Bare en Pullback

I forrige uke økte aksjemarkedet, målt ved S & P 500, tilbaketrekningen som startet 23. april til en topp-til-nedgang på 8,7%. Pullbacks er en nødvendig del av en vellykket overgang fra utvinning til bærekraftig vekst. Som skogbranner er de smertefulle når de oppstår, men uten dem kunne ikke skogen tåle. Tilbaketrekkene renser overflødighetene som bygger opp under et rally. De pålegger disiplin ved å straffe spekulasjoner, givende verdi og justere forventningene. De bidrar til å danne et solid grunnlag for støtte som aksjemarkedet kan fremme.

I løpet av de siste ukene presenterte vi vårt tilfelle for hvorfor vi trodde aksjemarkedet skyldtes ytterligere 5 - 10% pullback - som de som opplevde tidlig i første kvartal i år og fjerde kvartal 2009. Vi sitert flere katalysatorer for tilbaketrekking; Men den ene gnisten som syntes å antennes selloff var det økende økonomiske stresset i Europa. Gjeldskrisen som har oppslukt EU er den alvorligste økonomiske og politiske krisen i sin eksistens. Det gjenstår å se om denne branden i Hellas vil bli satt ut, eller om den har spredt seg til Portugal og Spania som krever ekstra hjelp. Det faktum at den greske redningsplanen har vært sakte å materialisere, og ikke adresserer utfordringer i Portugal og Spania, har blitt sett av investorer som et tegn på at det bredere spørsmålet om Europas gjeldsproblem fortsatt ikke er løst. Noen hevder at situasjonen i Hellas er lik den som noen investeringsbanker i 2008 har, hvis fiasko i siste instans utløste en global finanskrise.

Europeiske utfordringer

Utfordringene Europa står overfor, vil sannsynligvis bli igjen og føre til svake utsikter for deres økonomier. Det er imidlertid viktige forskjeller mellom Bear Stearns og Lehman Brothers fiasko i 2008 og Greslands nåværende problemer med å møte finansielle forpliktelser.

• For det første, i stedet for en forløper til en fornyet finanskrise, er det Grønland som opplever en etterspørsel av finanskrisen 2008-09. Situasjonen er i Hellas er lik hva mange mennesker og bedrifter som overindulged under kreditt boom nå opplever. Hellas føler seg de negative konsekvensene av den globale lavkonjunkturen da nedgangen har tvunget Aten til å stramme belte for å forsøke å få endene til å møtes mens restrukturering av gjelden sin. Det er det som skjer i slutten av en kredittkris og lavkonjunktur, heller enn i begynnelsen.

• For det andre er innflytelsen til problemet mye lavere. I likhet med mange nasjoner har Hellas en gjeld tilsvarende litt over 100% av bruttonasjonalproduktet (BNP). Dette resulterer i en 1-til-1 utbytteforhold. Da Bear Stearns og Lehman Brothers mislyktes i 2008, hadde de omtrent 40-til-1-innflytelse, noe som i hovedsak multipliserer problemet med en faktor på 40. I tillegg er eiendelene utbyttet basert på, helt annerledes. I stedet for misligholdte subprime lån basert på oppblåste underliggende boligverdier holdt av investeringsbankene, er eiendeler i den greske økonomien generelt produktive.

• Denne uken bør bekymringene rundt Hellas og andre euroland begynne å lette ettersom det tyske parlamentet godkjente redningspakken, og EUs finansministre presenterte en betydelig plan for å støtte euroen i løpet av helgen. Dette kan føre till tillit til eurosonen for å stabilisere seg. Etter å ha anbefalt en defensiv holdning i de siste ukene, tror vi at tilbakekallingen nå presenterer investorer med en attraktiv mulighet til å legge til eksponering på aksjemarkedet. Vi fortsetter å tro at denne tilbaketrekningen sannsynligvis vil være begrenset til 5-10% og ikke strekke seg til en mye brattere nedgang. I tillegg til stabiliseringen av tilliten til euroområdet peker de neste ukene på en lettelse av bekymringer rundt mange av de faktorene som kanskje også har bidratt til tilbaketrekningen av markedet.

• I Kina har nye kunngjøringer om politiske endringer som har til hensikt å bremse veksten hatt en tendens til å frykte at den plutselige tilbaketrekking av stimulans til en av verdens største vekstmotorer kan være for tidlig og tippe verdensøkonomien tilbake i lavkonjunktur. Imidlertid vil de månedlige økonomiske utgivelsene for Kina som utløper den 9. - 13 mai, ikke sannsynligvis bli ledsaget av kunngjøringer om ytterligere tiltak for å begrense veksten. I slutten av april kunngjøringen at kinesiske myndigheter økte reservekravene for banker, ble implementert 10. mai og vil effektivt trekke 300 milliarder yuan fra det finansielle systemet.

Med bankene fremdeles midt i helbredelsen fra finanskrisen, vil lovgivningen som påvirker lønnsomheten eller øker usikkerheten rundt sine prospekter, trolig flytte markeder. Siste ukes stemme i senatet om endringer i lov om finansreform har uttalt de mest ekstreme forslagene. I denne uken vil vi sannsynligvis se en mer moderat tilnærming til reformen som kommer frem, lette investorens bekymringer om bankens prospekter og potensialet for utilsiktede negative risikoer for økonomien.

Federal Reserve (Fed) gjorde få endringer i forhold til rentenes holdninger på sitt siste møte 28. april. Dette kan lette bekymringene blant markedsdeltakere om potensialet for Fed til å signalisere kommende renteøkninger til neste møter i slutten av juni.

Mens forrige uke fokuserte mange markedsdeltakere på at arbeidsledigheten økte til 9,9% fra 9,7%, reflekterte det bare flere mennesker som begynte å søke etter jobb etter hvert som flere jobber blir opprettet.De samme dataene rapporterte at 1,7 millioner netto nye jobber ble opprettet hittil i år i USA, noe som markerer en sterk vending fra de bratte jobbtapene i 2009. Da økonomien overgår fra utvinning til bærekraftig vekst, fortsetter den underliggende trenden i dataene å forbedre med de økonomiske dataene som sannsynligvis vil overraske på oppsiden.

Rally Forventet

Vi forventer at den nåværende 5-10% pullbacken blir fulgt av et rally, som det var tilfelle i første kvartal. Denne tilbaketrekningen vil trolig være som de 5-10% tilbakeslagene i de siste kvartaler som fungerte som markedsekvivalenter av skogbranner - rydde overskuddene av vekst og fremme frøene for fornyelse - slik at aksjemarkedet kunne hoppe tilbake til ny høyder.

Mens investorer i forrige uke fokuserte på de få brennende trærne, fortsetter helse og bærekraft i den generelle skogen å forbedre seg med attraktive verdivurderinger, over gjennomsnittlig økonomisk og profittvekst, lave renter og tilbakelevering av jobbvekst. Vi fortsetter å tro at stigende headwinds i andre halvdel av året - sammensatt av Fed-renteøkninger, fading stimulus, og bremse global økonomisk og profittvekst - kan veie på aksjer. Imidlertid vil dagens tilbakegang sannsynligvis forbli bare en tilbaketrekking og gi vei til en tilbakegang i stedet for å markere starten på et annet bjørnmarked.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Denne rapporten ble utarbeidet av LPL Financial. Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Aksjeinvestering innebærer risiko inkludert tap av hovedstol.
• Standard & Poor's 500 Index er en kapitalvektet indeks på 500 aksjer designet for å måle ytelsen til den brede innenlandske økonomien gjennom endringer i samlet markedsverdi på 500 aksjer som representerer alle større næringer.
• Utnyttelse kan uforholdsmessig øke fondets porteføljetap og redusere mulighetene for gevinst når renten, aksjekursene eller valutakursene endres.
• Flytende banklån er lån utstedt av undervisningsbedrifter til kortsiktige finansieringsformål med høyere avkastning enn kortsiktig gjeld og involverer risiko.
• Banklån er lån utstedt av underkunder av investeringsgrad til kortsiktige finansieringsformål med høyere enn kortsiktig gjeld og involverer risiko.