Det var meldingen fra forrige uke, det var FOMC-møtet da Federal Reserve opprettholdde målet Federal Funds-frekvensen mellom 0,00% til 0,25%, og påpekte at den ekstraordinært lave prisen ville fortsette, for en lengre periode. Fed utvidet også sitt byrå sikret sikkerhetstiltak (MBS) gjennom mars 2010 i forhold til en opprinnelig oppsigelse av utgangen av 2009 og forpliktet seg til å kjøpe hele $ 1,25 trillion. Tilsvarende ble gjeldskjøpene også utvidet gjennom mars 2010, med Fed som sier at den kunne kjøpe, Eup til 200 milliarder dollar.
Den lave Fed-fondskursen holder alle kortsiktige obligasjonsrenter av høy kvalitet svært lav og skaper investorer i lengre løpetider. Med 6-måneders statsobligasjonsrenter under 0,20%, kan obligasjonsinvestorer flytte inn i 2-årige statsobligasjoner på 0,98% og nesten quintuple deres avkastning. Investorer er lett motiverte for å gjøre denne handel gitt lavt avkastning på regninger og andre pengemarkedsinstrumenter og det faktum at 2-års notatet fortsatt er relativt ufølsomt for renteendringer. Investorer som normalt fokuserer på 2-års notater, strekker seg til 3-årige verdipapirer og så videre. Samlet presser det lave nivået på korte avkastninger investorer til langsiktige løpetider på jakt etter høyere utbytter.
Forbundets engasjement
Fed's forpliktelse til å holde Fed-fondene lave for en utvidet periode. Også støtter skiftet til lengre obligasjoner, da det gir investorer den ekstra tilliten til å bytte til lengre løpetider. Fed ville trolig fjerne denne terminologien i god tid før renten øker, noe som gir investorer rikelig varsel om politisk endring. Siden Fed møtes hver sjette uke kan dette utgjøre flere måneder. Vi forventer ikke at Fed øker renten til andre halvår 2010.
FEDs fortsatte støtte av byrået MBS og byråsgjeld vil trolig holde avkastningspapirene til Treasuries svært smale og motivere investorer til høyere yielding sektorer som corporate bonds, høy avkastning og fremvoksende markedet gjeld. Fed-kjøp var en av de viktigste faktorene som førte til smale yieldspread for både MBS og byråer. Rentespredning for begge sektorer forblir nær historisk smale nivåer. Den gjennomsnittlige, løpende kupongen, MBS-sikkerhet gir en avkastningsfordel på 0,90% til sammenlignbare Treasuries, mens byråer tilbyr en avkastningsfordel på 0,10% til 0,45% avhengig av forfall. Smale avkastningsspread er en refleksjon av høye verdsettelser, men de vil sannsynligvis forbli høye så lenge Fed fortsetter å kjøpe.
Høye MBS og byråsverdier har bidratt til å skape investorer i sektorer der verdsettelser forblir billige ved historisk sammenligning. Investeringsgrad bedriftsobligasjoner har en gjennomsnittlig rentespredning på 2,2% til statsobligasjoner, som ligger over det historiske gjennomsnittet på 1,5% og særlig større enn MBS-spreads. På samme måte er avkastningsrenter på høyavkastningsobligasjoner på 8,1% også godt over deres historiske gjennomsnitt på 5,6%. Den gjennomsnittlige avkastningen på vekstmarkedskvoten på 3,4% ligger under det langsiktige gjennomsnittet på 5,0%, men over gjennomsnittet på 3,2% i de siste fem årene, som vi finner mer relevant gitt høyere samlet kredittkvalitet. Emerging Markets gjeldskvalitet har forbedret seg med en gjennomsnittlig rating på BBB mot BB for 10 år siden.
Potensielle risikoer, som for eksempel kraftig statsforsyning og eventuelt mangel på Fed-støtte, eksisterer, men vil trolig bli dominert av de to faktorene ovenfor på kort sikt. Tung utstedelse har ikke vært et problem for statskassen siden begynnelsen av juni, men kan bli en faktor igjen for å skape avkastning høyere. Utgangen av Fed-støtten kan også forstyrre obligasjonsmarkedet og føre til høyere renter. Fed Treasury-kjøp, som har gått ned og slutter i oktober, har hittil ikke hatt noen innvirkning på rentenivået. Imidlertid kan mangelen på Fed-kjøp, selv om det er beskjeden, ha en bivirkning, komme i november.
En annen titt på MBS
Fed-kjøp har vært mest signifikant i MBS-markedet, hvor kjøp utgjør omtrent 25% av markedet. Fed vil også avta kjøp i MBS-markedet. I begynnelsen vil innvirkningen være liten, men etter hvert som tiden går, kan gradvis fjerning av en betydelig markedssituasjon føre til billigere verdsettelser (bredere avkastningsspredninger). Investorer som for tiden er trukket til selskaper med høy avkastning, kan gjenspeile eksponeringen avhengig av relativ attraktivitet.
Men på kort sikt tror vi at overgangen til lengre forfall obligasjoner og lavere rating obligasjoner fortsetter. Som et eksempel, dagen etter FOMC-kunngjøringen, møtte den 7-årige statsobligasjonsauksjonen stor etterspørsel, og særlig bedre enn det som var vitne til de to og femårige notatauksjonene i dagene før. Fed's engasjement ga investorer tillit til å forlenge modenhet og hjalp en annen runde rekordskattkasseforsyning å gå av uten et løft. I løpet av de kommende fem ukene trekker statskassen sitt tilleggsfinansieringsprogram (SFP). SFP, som helt og holdent består av regninger, ble lansert i høst som et svar på kredittkrisen og for å sikre tilstrekkelig likviditet i pengemarkedene. Statskassen har besluttet å ikke omregne regninger og 185 milliarder dollar vil bli returnert primært til markedet etter hvert som regningsmarkedet krymper med rundt 10%. Denne nye kontanter vil utøve ytterligere nedadgående press på kortsiktige renter og motivere investorer til å forlenge løpetid eller flytte inn i høyere yielding securities.
I hovedsak fortsetter Fed i hovedsak å støtte det nåværende utvalgsbaserte avkastningsmiljøet samtidig som investorene motiveres til å ta risiko i obligasjonsmarkedet.Selv om vi er oppmerksomme på mulige risikoer, fortsetter denne bakgrunnen å stå bra for risikofylte segmenter av obligasjonsmarkedet, for eksempel bedriftsobligasjoner, høy avkastning og vekstmarkedskrav.
VIKTIGE OPPLYSNINGER
- Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
- Verken LPL Financial eller noen av dets tilknyttede selskaper gjør et marked i investeringen som diskuteres heller ikke LPL Financial eller dets tilknyttede selskaper eller dets offiserer har en finansiell interesse i noen verdipapirer i utstederen hvis investering er anbefalt, hverken LPL Financial eller dets tilknyttede selskaper har klart eller medforvalter et offentlig tilbud av verdipapirer i utstederen de siste 12 månedene.
- Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av fondandelene er imidlertid ikke garantert og vil variere.
- Markedsverdien av bedriftsobligasjoner vil variere, og hvis obligasjonen selges før forfall, kan investorens avkastning avvike fra det annonserte avkastningen.
- Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
- Realkreditobligasjoner er gjenstand for kredittrisiko, standardrisiko, forutbetalingsrisiko som virker mye som samriskrisiko når du får din rektor tilbake før den oppgitte løpetiden, utvidelsesrisikoen, motsatt av forutbetalingsrisiko og renterisiko.
- Denne Barclays Capital US Aggregate Bond Index representerer verdipapirer som er SEC-registrerte, skattepliktig og dollar denominert. Indeksen dekker det amerikanske obligasjonsmarkedet for fast rente med fast rente, med indekskomponenter for statlige og bedriftsmessige verdipapirer, pantebrevsgarantier og verdipapirer med verdipapirer.
- GNMAs er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig hovedstol og renter, men denne garantien gjelder ikke for avkastningen, og beskytter heller ikke mot tap av realkapital dersom obligasjonene selges før betalingen av alle underliggende boliglån.
Skrive Inn Din Kommentar