TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) øverst?

Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) er en av de mest effektive rentesektorer så langt i fjerde kvartal. Styrken har ført til betydelig lavere avkastning med 10-års TIPS-avkastningen til 1,1%. Kvartalet til 30. november, har 10-års TIPS-avkastningen falt med 0,47% som overstiger 0,11% avkastningsnedgangen i det konvensjonelle 10-årige statsobligasjonsnotatet.

TIPS drar nytte av en perfekt en-to kombinasjon av lavere avkastning og økende inflasjonsproblemer. Stigende inflasjon bekymringer kan måles via "Äubreak-even rate", som enkelt oppnås ved å trekke 10-årig TIPS-avkastningen fra utbyttet av det konvensjonelle 10-årige utbyttet. Et større avkastningsgap, eller break-even rate, indikerer at TIPS-prisene stiger raskere (eller minker mindre i tilfelle av stigende renter) som konvensjonelle statsobligasjonspriser. Den 10-årige break-even inflasjonen har økt fra 1,77% til 2,14% [Figur 1]. En stigende break-even rate har gitt ekstra drivstoff til økningen i TIPS priser. Lavere TIPS-avkastning er ikke bare et resultat av lavere samlede treasuryutbytter, men også investorer som er villige til å øke opp til inflasjon. Husk at TIPS-avkastningen består av både inflasjonskompensasjon, via vekst i konsumprisindeksen (KPI), og renteinntekter eller avkastning. Siden TIPS tilbyr inflasjonskompensasjon, blir renten på TIPS kalt et "Real yield" -utbytte, et sant avkastning utover hva inflasjonskompensasjonen en investor mottar. Selv om brutto-renten har økt som følge av økende marked (i motsetning til forbruker), viser inflasjonsfrykt, det lavere reelle avkastningen gjenspeiler at obligasjonsmarkedet tvinger investorer til å betale premie for inflasjonssikring.

Hoveddriveren i den siste TIPS-ytelsen har vært markedsangst over Fed-en som er for sakte for å fjerne monetære stimulanser. Ved avslutningen av FOMC-møtet den 4. november gjentok Fed sitt budskap om å holde renten lav for en utvidet periode. Den 16. november snakket før Economics Club i New York, gjentok Fed-ordføreren Bernanke den utvidede perioden, det var språket og gjorde ingen henvisning til å heve renten eller fjerne monetære stimulanser. Hans kommentarer ble echoed av flere Fed-tjenestemenn, inkludert stemmeberettigede medlemmer av FOMC, som også tok en advarselton og gjentok den "Utvidende perioden", meldingen.

Nedgangen i 10-års TIPS-avkastningen til 1,1% setter den tilbake nær en historisk lav [figur 2]. Siste gang utbyttet på 10-årige TIPS hadde falt til et slikt nivå, markerte det starten på bemerkelsesverdig under-ytelse. For å være sikker, ble salg av 2008 forverret av tvungen salg av levererte investorer som ikke sannsynlig vil bli gjentatt i samme skala. Likevel krever nåværende nivåer forsiktighet gitt godartet inflasjonsbakgrunn og potensial for høyere rente.

Selv en godartet nærtids- og kanskje lengre inflasjonsvisning ser vi økningen i statskassenes inflasjonsbeskyttede verdipapirer, litt for tidlig og nåværende tempo i resultatene er rett og slett uholdbart. Den 4% totale avkastningen på Barclays TIPS-indeksen i oktober og november, gir en 26,8% årlig avkastning. Fallet i utbyttene gir også TIPS mer utsatt for en økning i priser. TIPS er ofte tenkt på når det gjelder inflasjon, men rentefølsomhet kan ofte overses. TIPS utgjorde overfor konvensjonelle statsobligasjoner under statskassen solgte i april og mai, men fremdeles ga bare investorer en 0,20% total avkastning i henhold til Barclays data. Vi mistenker at mangel på TIPS kan forverre rallyet og i oktober Primary Dealers foreslo Treasury Department øke TIPS utstedelse i 2010. Vi finner ikke den nylige ytelsen kjører i TIPS starten på en ny trend og tror at bedre totale avkastningsmuligheter eksisterer fortsatt i investeringskvalitetsobligasjoner, høyavkastningsobligasjoner og fremvoksende markedsgjeld.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Denne rapporten ble utarbeidet av LPL Financial. Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av fondandelene er imidlertid ikke garantert og vil variere.
• Markedsverdien av bedriftsobligasjoner vil variere, og hvis obligasjonen selges før forfall, kan investorens avkastning avvike fra det annonserte avkastningen.
• Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
• High yield / junk obligasjoner er ikke verdipapirer av investeringsgrad, medfører betydelige risikoer, og bør generelt være en del av den diversifiserte porteføljen av sofistikerte investorer.
• Internasjonale og fremvoksende markeder investerer innebærer spesielle risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.