Dette nettstedet heter The College Investor og en av mine favoritt smørbrød på college var et vrak® på Potbelly med de virkelig fantastiske hot peppers. Jeg kunne aldri få nok. Investorer kan ikke få nok heller.
Potbelly (NASDAQ: PBPB) hadde sin børsnotering siste fredag og investorens etterspørsel grenser på umettelige. Aksjene var oppe på 120% i første handelsdag. Det er oppe rundt 7% i dag til nesten $ 33 per aksje. Før Potbelly doblet kun åtte andre aksjer i sine første handelsdager siden 2001.
Selskapet solgte 7,5 millioner aksjer på 14 dollar per aksje og økte 105 millioner dollar i kapital. Investorene er begeistret av Potbellys vekstutsikter. Det er betydelige muligheter for å utvide selskapets geografiske fotavtrykk og øke inntjeningen, som alle kan være positive for aksjonærene. Potbelly kan være en annen Chipotle - kjøpere av aksjene synes å tro det.
Potbelly startet i Chicago, IL i 1977, og ble født i sin nåværende form i 1996 da Bryant Keil kjøpte den opprinnelige butikken. Over tid bygget Keil over 280 steder gjennom konsentrerte regioner i USA. Bare for skala hadde Chipotle over 1200 butikker i slutten av 2011 og enda mer nå. Potbellys nærvær er fortsatt fokusert i Illinois med butikker spredt gjennom andre stater. Det er plass til å utvides ytterligere i nåværende områder, men særlig i Vesten. Det finnes for eksempel ingen steder i California.
Ledelsen uttalte at det vil bruke provenyet til å utbetale et utbytte til aksjonæren før børsnoteringen på 49,9 millioner dollar. Det vil også bruke kontanter det hevet for å tilbakebetale lån fra sin kredittfasilitet. Noen midler kan også gå til generelle bedriftsutgifter og for å finansiere selskapets arbeidskapitalbehov.
Økonomi viser jevn vekst, bør akselerere etter IPO
Potbelly har hatt en stabil salgsvekst de siste tre årene, opp med 15,5% i FY12 og 7,9% i FY11. Gjennom andre kvartal i år økte salget med 11,7%. Vekst i lav-til-mid-tenårene er solid i hurtigbetjeningsrestaurantindustrien og bør akselerere bak nye butikkåpninger.
Butikknivåmarginene svingte litt rundt 21% for Potbelly de siste tre årene. EBITDA-marginene var generelt over 11% i løpet av denne perioden. Når det er sagt, har marginer vært stramme, driftsmarginen var bare 3,1% i fjor og var 3,4% året før.
Ny vekst i butikken vil drive salg og inntjeningsvekst i løpet av de neste fem årene. Potbelly har økt sin kapitalutgift betydelig for å åpne nye butikker siden 2010. Det følgende diagrammet viser det store hoppet. Også gjennom første halvår 2012 brukte Potbelly over $ 16 millioner i capex.
verdivurdering
Aksjen er ikke billig på dagens nivå, men investorene vil typisk betale for vekst. Aksjene handler for tiden rundt 35x inntekter og med over 3x inntekter. Det er sagt at Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) handler på 45,7 x fortjeneste, Jack in the Box (NASDAQ: JACK) på 24,7x, Denny's (NASDAQ: DENN) på 23,2x og Domino's Pizza (NYSE: DPZ) på 30,5 x.
Å se på disse mer modne restaurantkjedene indikerer at verdsettelsen ikke er ute av køen. Aksjen kan være billig mot fremtidig inntjening hvis den fortsetter å investere i nye butikker. Det er mye enklere å doble steder - og salg - når du har 280 steder mot tusenvis av steder.
Nye butikkåpninger bør være fokus og drive aksjer
Bekymringen med Potbelly er noe lav same-store salgsvekst og sine lave marginer. Nye plasseringer er imidlertid mye mer kritiske enn salg i samme butikk på dette tidspunktet i selskapets vekstsyklus. I tillegg er butikknivåmarginene på rundt 21% anstendig, og det vil bedre absorbere de gjenværende overhead med nye steder og økt volum.
Der noen hendelser å være oppmerksom på med Potbelly. Den første er den kommende 3Q13 inntjeningsrapporten og ledelsens kommentar på den tiden. Den andre er analytikerdekningen. Foreløpig har den ingen dekning på grunn av sin lille markedsverdi, men mer fordi det er en nylig IPO. Analytikernes første inntjeningsprognose og meninger om aksjene vil spille en kritisk rolle for hvordan aksjene utføres i resten av året.
En flott tid å kjøpe aksjer til restauranter eller forhandlere er i den relativt tidlige fasen av å ta et regionalt firma nasjonalt. Dette er typisk den høyeste vekstfasen for inntjening, og aksjen øker ofte raskt sammen med dem. Potbelly-merket har stått opp over tid, og det har et sikkert fundament på nåværende tidspunkt. Butikkmodellen, merkevaren og maten resonerer med forbrukerne ellers ville det ikke ha 280 butikker.
Nå handler det bare om å gjøre merkevaren tilgjengelig for flere forbrukere gjennom butikkvekst. Potbelly er verdt å legge merke til og investere i for porteføljen din.
Hva er tankene dine på Potbelly?
Skrive Inn Din Kommentar