Treasuries Ta Sysselsetting Rapport i Stride

Obligasjonsmarkedet reagerte på fredagens bedre enn forventede sysselsettingsrapport som det vanligvis gjør for en sterkere enn forventet økonomisk rapport. Prisene på statsobligasjoner falt og økte, og bedriftsobligasjoner, særlig lavere priser, utgjorde bedre resultater enn i dag. Imidlertid var reaksjonen fra Treasuries relativt dempet med tanke på oppussing i ansettelsesrapporten og tidligere reaksjoner på statskassen.

Den 5. juni overgikk også utgivelsen av mai-sysselsettingsrapporten forventningene med lønnstallene på 345 000 kroner mot en konsensusprognose på 520 000 nedgang og forårsaket en sterk avsetning i finansmarkedet. På dagen for det toårige statsobligasjonsnotatet spikket seg med 0,34%, mens 10-årsnotatet sprang med 0,12%. Tilsvarende viste 7. juli i sysselsettingsrapporten en nedgang på 247 000 jobber i motsetning til konsensusprognosen for en nedgang på 325 000, og skatteutbyttet hoppet også høyere [Se tabell] på dagen. I fjor var avkastningsøkningen på 0,09% og 0,08% for de 2- og 10-årige skattemyndighetene mest dempet for en konsensus-ansettelsesrapport ovenfor.

Ved første øyekast ser markedsresponsen i forrige uke ikke veldig annerledes ut, men etter å ha vurdert det bredere markedsmiljøet, står det ut. For det første, siden mai og juli sysselsettingsrapporter, har de økonomiske dataene generelt, ikke bare sysselsetting, reflektert ytterligere forbedringer. For det andre, absolutt var november-ansettelsesrapporten det beste av utvinningen hittil og viser økonomien på nedbør ved å legge til jobb. Til slutt gikk statsobligasjoner på sysselsettingen med mye lavere avkastningsnivåer enn før mai og juli sysselsettingsrapporter. Trossamlet bør avregning av statskassen, om noe, vært mye mer voldelig denne gangen.

Treasury Market Resiliency

Tilgangen ved årsskiftet har vært den primære driveren i statskassenes motstand mot en bedre enn forventet jobbrapport. Som årsskiftet nærmer bedrifter og finansinstitusjoner seg til å rydde opp balanser som forberedelse til årsskiftet og kjøpe høykvalitets kortsiktige investeringer, som for eksempel regninger. Flyttingen til kortsiktige investeringer av høy kvalitet gjøres også som en del av risikostyringen. Med bemanning ofte over helligdager, både på institusjoner og hos store obligasjonshandelsfirmaer, er det lite ønske om å gå inn i de to siste ukene av året tungt på risikobærende stillinger. Hvis det oppstår en negativ hendelse, er det vanskeligere å gå ut av slike stillinger.

Årsfinansieringsefterspørselen er tydelig i negative renter på avkastningen. Alle regninger som modnes i januar, stengte forrige uke med utbytt bare i negativt territorium til negativt 0,05%. I utgangspunktet gjør obligasjonsmarkedet investorer til å betale en premie for årsbeskyttelse. For noen investorer anses det negative utbyttet på 0,05% som forsikring for å garantere sikkerheten til deres rektor.

"Utvidet periode"

Federal Reserve (Fed) har også vært en faktor som obligasjonsinvestorer har tro på deres "lengre periode" meldinger. Til tross for økonomiske data som viser forbedring, har obligasjonsinvestorer lagt større tro på godartede Fed-kommentarer og deres forpliktelse til å holde prisene lave. Det kommende FOMC-møtet 15.-16. Desember vil trolig være den siste muligheten for Fed å endre sin melding til markedene i 2009. Vi tror ikke at de vil gjøre det, men vil trolig opprettholde "utvidet periode" språket i FOMC uttalelse. Det er usannsynlig at Fed-formann Ben Bernanke og selskapet vil risikere forstyrrende markedsdeltakere med likviditetsbehov ved utgangen av året rett rundt hjørnet.

Selv om skattemessig avkastning økte etter den bedre enn forventede sysselsettingsrapporten, var økningen forholdsvis dempet. Med tanke på tidligere markedsreaksjon, omfanget av ytterligere økonomisk forbedring, og lavere samlet nivå på statsobligasjoner, ville vi ha forventet en sterkere avsetning i statskassen. Tilnærmingen til årsskiftet var den primære faktoren for å holde statskassen bevegelige og investorens tillit til Feds budskap om å holde prisene lave, spilte også en rolle.

Over tid vil statskassen ikke være like ambivalent med ytterligere positive fremskritt i økonomiske data. Fed vil også måtte erkjenne forbedring og kan signalere så mye på FOMCs møter den 27. januar eller 16. mars 2010. Vi er forutinntatt mot et senere skifte, enten på mars FOMC møtet eller etter. Når det oppstår Treasury utbyttene vil sannsynligvis bli presset stadig høyere. Inntil da tror vi at statsobligasjoner vil forbli relativt bundet. Årsfinansieringsbehov vil trolig fortsette å spille en dempende rolle på eventuelle oppadgående trekk i statsobligasjoner i løpet av de kommende ukene.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Denne rapporten ble utarbeidet av LPL Financial. Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av fondandelene er imidlertid ikke garantert og vil variere.
• Markedsverdien av bedriftsobligasjoner vil variere, og hvis obligasjonen selges før forfall, kan investorens avkastning avvike fra det annonserte avkastningen.
• Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
• High yield / junk obligasjoner er ikke verdipapirer av investeringsgrad, medfører betydelige risikoer, og bør generelt være en del av diversifisert portefølje av sofistikerte investorer.
• Internasjonale og fremvoksende markeder investerer innebærer spesielle risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.