Investere

Teflon Bond

Teflon Bond

I mai klarte ikke markedet uro som grep og drev skattbare High-yield Bonds til en av sine verste månedlige forestillinger på rekord, ifølge Barclays data, ikke til Municipal High-yield Bonds. Tilsynelatende immun mot den volatil handel som skjedde i det skattepliktige høyrente-markedet, ga skattfrie obligasjoner med høy avkastning positiv totalavkastning på alle fire dager i mai ifølge Barclays indeksdata. Denne trenden har fortsatt så langt i juni med lavere nominelle kommunale obligasjoner som overgår sine skattepliktige kolleger. Kommunale høyavkastningsobligasjoner er de mest effektive obligasjonssektorene i år. I dagens finansmarkeder hvor lavere ratingobligasjoner av alle typer har en tendens til å gå i harmoni med markedskrise, er forskjellen mellom kommunale og skattbare obligasjoner med høy avkastning spesielt bemerkelsesverdig. Tre faktorer bidrar til å forklare stabiliteten til kommunale høyavkastningsobligasjoner mens deres skattepliktige fettere ble rammet av volatilitet på markedet.

  • En gunstig balanse mellom tilbud og etterspørsel. Som vi tidligere har skrevet, har det samlede kommunale obligasjonsmarkedet, ikke bare obligasjoner vurdert under investeringsklassen, hatt en gunstig balanse mellom tilbud og etterspørsel. Build America Bond-programmet (BAB) har siphoned away ny utstedelse som normalt ville ha sitt opprinnelse i det tradisjonelle skattefritatte markedet. Gjennom utgangen av mai er den årlige tradisjonelle skattefritakede kommunale utstedelsen nesten 20% lavere enn i samme periode i 2009, og er i ferd med å fullføre 2010 på laveste nivå på syv år. Tilbudet går ned like før toppskattesatser vil øke og sannsynligvis øke etterspørselen etter kommunale obligasjoner. Mens BAB-programmet har større direkte innvirkning på høyverdige kommuner, har det bidratt til å redusere samlede høyverdige kommunale avkastninger og tvunget inntektsøkende investorer til det skattefrie høyrentemarkedet.
  • Kommunale høyavkastningsobligasjoner forsinker vanligvis forbedringen i det skattepliktige høyrentemarkedet. Etter lavkonjunkturen 2001-2002 og
    Følgende bedriftsbedriftsbedrägeribandskader, det skattemessige høye yield bondemarkedet gjenvunnet før det skattefrie markedet med høy avkastning. Den gjennomsnittlige avkastningsfordelen eller spredningen av høyverdige kommunale obligasjoner i forhold til AAA-klassifiserte kommunale obligasjoner toppet godt etter toppen i High Yield
    Obligasjonsspreder (til sammenlignbare statsobligasjoner) i begynnelsen av 2000-tallet. En del av dette skyldes den forsinkede naturen av hvordan tilbakeslag påvirker kommunale budsjetter.
    Skatteinntektene blir først redusert i året etter at en lavkonjunktur treffer og fører til budsjettbesparelser for de påfølgende en til tre år avhengig av alvorlighetsgraden. Mens høyden på finansmarkedet panikk skjedde i løpet av høsten 2008, forventes kommunale budsjettmangel å fortsette gjennom neste år. Dette bidrar til å forklare hvorfor det skattepliktige høyrentemarkedet forbedret seg raskere, noe som fremgår av den skarpere sammentrekningen i yieldspreadene i forhold til kommunale høyavkastningsobligasjoner, selv om begge markedene bunket omtrent på samme tid.
  • Bedre verdsettelser. I tilknytning til punktet ovenfor er kommunale høyavkastningsverdier mer attraktivt i forhold til skattepliktige høyverdige obligasjoner. Utbyttet på 6,8% av Barclays Municipal High Yield Index per 8. juni 2010 oversetter til et 10,5% skattepliktig ekvivalent avkastning for en investor i toppskatten på 35%, over 9,4% avkastningen på den skattepliktige Barclays High-yield Bond Index. I tillegg er gjennomsnittlig 6,8% avkastning på høyverdige kommunale obligasjoner i tråd med det historiske gjennomsnittet, mens gjennomsnittlig avkastning av skattepliktige høyavkastningsobligasjoner er forhøyet til 9,4%, det ligger under det langsiktige gjennomsnittet på 10,8%.

Obligasjoner vil modnes

Juni juni presenterer noen utfordringer for kommunale høyavkastningsobligasjoner som kan knekke skjoldet rundt sektoren. For det første er juni måned en av de største månedene av obligasjonslån i det kommunale markedet. Historisk sett har de to første ukene i juni ofte vært vitne til svekkelse i kommunal obligasjon ettersom investorer sitter på sidelinjen og vurderer graden av ny utstedelse som kan skyldes at kommunene reisserer eller ruller over, forfaller gjeld. En økning i ny utstedelse som ikke tilfredsstiller tilstrekkelig etterspørsel etter investor kan føre til lavere obligasjonsverdier. Dette fenomenet forekommer hovedsakelig blant høyere ratingobligasjoner, men svakhet i høyverdige obligasjonspriser vil trolig også reflektere inn i High Yield Municipal Bonds.

For det andre representerer slutten av juni slutten av regnskapsåret for de fleste stater, og budsjettbalanseringsprosessen kan øke negative overskrifter. De fleste statsbudsjettene forblir under press, og politikere fra begge parter vil sannsynligvis nevne de alvorlige konsekvensene av å kutte, eller ikke kutte, tjenester og heve avgifter og avgifter. Mens kommunale budsjetter helt sikkert har vært i nyhetene, kan overskrifter nå feberpitch og kommunale kredittkvalitetsfrykt kunne eskalere. Eventuell nervøsitet som skyldes budsjett nyheter kan veie på kommunale høyrenteprispriser.

Gunstig på kommunale obligasjoner

På lengre sikt forblir vi fortsatt gunstige på kommunale høyavkastningsobligasjoner og fortsetter å finne dem attraktive. Mens standardinnstillinger vil trolig
øker, tror vi at de vil forbli konsentrert i de mest spekulative av kommunale obligasjoner - ikke-vurdert boligrelaterte problemer som skal tilbakebetales av gebyrer vurdert fra villige huseiere. Mange av disse prosjektene ble aldri fullført og obligasjoner har senere misligholdt seg. Vi tror at en aktiv investeringsforvalter kan sile gjennom markedet med høy avkastning og finne attraktive muligheter.Gjennomsnittlig avkastningsspredning til AAA-vurdert kommunale obligasjoner forblir godt over historisk gjennomsnitt, som er 2,4%, og gjennomsnittlig avkastning på 6,8% vil bidra til å gi en pute når rentene til slutt øker. Videre kunngjorde Rockefeller institutt for stats- og lokalfinansiering nylig at statsinntektene samlet sett økte på årsbasis i første kvartal 2010 for første gang siden tredje kvartal 2008. Mens mange stater fortsatt har inntekt, avtar vi se dataene som et tegn på at kommunal kredittkvalitet er i ferd med å bunke. Endelig kan utsiktene til høyere toppskattesatser ved inngangen til 2011 gi en ekstra heis.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

  • Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
  • Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger, er avhengig av tilgjengelighet og prisendring.
  • Internasjonalt og fremvoksende markedsinvesteringer innebærer spesielle risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.
  • High yield / junk obligasjoner er ikke verdipapirer av investeringsgrad, medfører betydelige risikoer, og bør generelt være en del av den diversifiserte porteføljen av sofistikerte investorer.
  • Barclays Capital High Yield Municipal Bond Index er en ukontrollert indeks bestående av obligasjoner som er noninvestment grade, unrated eller vurdert under Ba1 av Moody's Investors Service med en gjenværende løpetid på minst ett år.
  • Kommunale obligasjoner er gjenstand for tilgjengelighet, pris og markeds- og renterisiko er solgt før forfall.
  • Obligasjonsverdiene vil falle som rentestigning. Renteinntekter kan være underlagt den alternative minimumsskatten.
  • Føderalt skattefri, men andre statlige og lokale skattede kan søke.
  • Denne informasjonen er ikke ment å erstatte spesifikke individuelle skatte-, juridiske eller investeringsplanleggingsråd. Vi foreslår at du diskuterer dine spesifikke skatteproblemer med en kvalifisert skatterådgiver.
  • Utstedelsen av Build America Bonds (BAB) begynte i april 2009. De ble autorisert av ARRAs økonomiske stimulans fra 2009 og kan utstedes for kvalifiserende infrastrukturprosjekter. De er skattepliktige kommunale obligasjoner og betraktes som en kategori av obligasjoner. AAA-nominelle obligasjoner måles av Moodys.

Skrive Inn Din Kommentar