Tesla Stock: Bright Future, men er aksjer for dyrt?

Tesla Motors (TSLA: NASDAQ) - den Palo Alto-baserte produsenten av elektriske biler - aksjer handler nå på over $ 180 og er opp 430% YTD. Mens analytikere generelt har hatt positive utsikter på aksjene, begynner noen å avvike med sine investeringsuttalelser. Mens det fortsatt er mange kjøpsklasser, har noen flyttet til sidelinjen basert på verdsettelse. S & P startet faktisk dekning på onsdag med en salgsstilling på aksjene og et $ 150 kursmål. Dette er i tråd med våre tanker tidligere i år på Tesla lager.

Bekymringen ser imidlertid ut til å fokusere ikke på grunnleggende, men bare en rik verdsettelse. Normalt, når aksjer handler med svært rike verdsettelser, kan en liten feil i kvartalet føre til en dramatisk avsalg. Når det er sagt, selg rangeringer på aksjer som har en god forretning med positive grunnleggende, fortsetter ofte å teste grunnen med sine verdsettelser. Det er også oksene som sier at Tesla fortsatt er et kjøp; Wedbush oppgraderte Tesla til en bedre vurdering tirsdag i uken med en målpris på 240 dollar per aksje.

Om Tesla Motors

Tesla Motors designer, markedsfører og produserer elektriske kjøretøy og elektriske drivaggregatkomponenter på anlegget i Palo Alto, CA og på Tesla Factory. Teslas kjøretøy, modell S og Roadster, har blitt godt mottatt av forbrukerne. Selskapet designer mange av sine viktige komponenter, for eksempel litium-ion batteripakker, elektriske motorer og girkasser, og er ikke bare en assembler. Dette fører til høyere marginer og har gjort Tesla til en ledende innen elektrisk kjøretøy teknologi.

Tesla skiller seg også fra andre bilprodusenter ved ikke bare å bygge elektriske kjøretøy, men også å selge direkte til forbrukerne. Det bruker ikke forhandlernett, som alle andre produsenter gjør. Den planlegger å ha 45 butikker og 75 tjenestesentre innen utgangen av 2013 som ligger i større storbyområder i Nord-Amerika, Europa og Asia. Dette har ført til spenning, rettssaker i enkelte stater, men også bedre kontroll over sitt produkt og høyere marginer for Tesla. Langsiktig ledelse har sagt at det kan skifte til et forhandlernettverk, men ikke sannsynlig til volumene er betydelig høyere enn dagens nivå.

Teslas fremtid

Mottak og etterfølgende suksess av sine kjøretøyer har drevet den siste utmerkelsen på Tesla. Tidligere i år var resultatene, salget og lønnsomheten hos firmaet bedre enn forventet og har forblitt så siden. Modell S fortsetter å selge godt i Nord-Amerika, og den internasjonale etterspørselen er akselerert i Europa, så vel som i Asia. Dette kvartalet er forventningen for 5.200-5.500 Model S leveranser globalt.

Utsiktene og aksjekursen for Tesla vil bli drevet av noen viktige faktorer fremover: Utvidelse av produksjonskapasitet, etterspørsel etter modellene S, modell X og Gen III, og fremtidige inntekter og kontantstrømmer knyttet til disse. Modell X forventes å begynne å bidra til salg i 2015 med de fulle fordelene i 2016.

Selskapet planlegger å ha årlig produksjonskapasitet på 40k kjøretøy på sitt Fremont-anlegg innen utgangen av 2014, da det øker effektiviteten. Det kan øke dette til 50k kjøretøy med litt ekstra investering. Anlegget bygger sin modell S og vil begynne å bygge modell X. Modell X er en SUV basert på modell S-plattformen. Ledelsen har indikert at det kan øke produksjonen ved å legge til en andre linje som gir total produksjon av 80-100k kjøretøyer per år.

Når den starter produksjonen på Gen III-kjøretøyene, planlegger den å ha 100k årlig produksjonskapasitet. Dette ville være å bruke ett skifte og ledelse indikerte å legge til et andre skift kunne gi den en produksjonskapasitet på 200k kjøretøy årlig. I 2020 forventes årlig kapasitet av ledelsen til totalt 500k kjøretøy.

Etterspørselen etter den nye modellen S forventes å være sterk, og Tesla kan enkelt selge alt den kan produsere. Som produksjonskapasitetsramper vil den internasjonale etterspørselen spille en større og større rolle. Bensinpriser, på grunn av høyere skatt, er 2-3 ganger høyere i Europa og andre deler av verden sammenlignet med amerikanske nivåer. Dette kan øke attraktiviteten til de elektriske Tesla-bilene. Langsiktig forventer ledelsen en tredjedel av salget fra Asia, Europa og Nord-Amerika.

Mulige problemer for Tesla

Forsinkelser i produksjonsplanen på grunn av leveringsproblemer eller et midlertidig problem med utvidelse av produksjonen utgjør en nøkkelrisiko for det raskt voksende firmaet. Også, mens statlig støtte via skattekreditter og andre ytelser har vært sterk, kan det avta noe som vil redusere nivået av fremtidige kontantstrømmer.

Inntektene forventes å vokse til nesten 200% basert på nåværende konsensusprognoser. Aksjene handler i dag med henholdsvis 105x og 57x FY14 og FY15. En rik verdsettelse, men ikke vill for et meget høyt teknologitilknyttet firma. Men i dette tilfellet er en DCF som krever modellering av kontantstrømmene i løpet av de neste 5 til 10 år, sannsynligvis en bedre tilnærming til å fange verdien. De fleste analytikernes prismål, som også dekker et bredt spekter, (noen indikerer oppadrettede og andre ulemper) bruker denne tilnærmingen.

Konsensus EPS estimater
FY13	FY14	FY15
inntekter	2,153	2,980	4,341
EPS	0.58	1.73	3.17

Alt dette sa, det er mye forskjell i estimatene. For eksempel er sluttresultatet estimat for FY14 $ 1,16 og high-end er $ 1,73. Forskjellen er enda bredere i 2015. Det store spekteret av estimater viser at fremtiden for aksjekursen er alt annet enn sikkert.

Hva er tankene dine om Tesla gitt hvordan det er utført i løpet av det siste året?