Investere

Kampen for 4% på 10 års statsobligasjoner

Kampen for 4% på 10 års statsobligasjoner

For ikke å overvinne sine egne motparter og Dow 11 000, fokuserer obligasjonsinvestorer på egen milepæl: det psykologisk viktige 4% avkastningsnivået på 10-års statsobligasjonsnotat. Dow 11 000 falt denne uken, men 4% avkastningsbarrieren avstod det siste angrepet i forrige uke. I likhet med Dow 11 000, har et 4% utbytte på 10-årsskatten ikke vært bevist på en vedvarende måte siden før finanskrisen begynte. Det 10-årige avkastningen handlet over 4% kort i midten av 2008, men har ikke vært over 4% på en vedvarende basis siden slutten av 2007. I løpet av de siste ti månedene har 4% avkastningsbarrieren blitt overskredet på en daglig basis bare to ganger: i juni og på mandag i forrige uke. Forsvaret rundt utbyttet på 4% har vist seg å være formidabelt og har bidratt til å markere høyverdien av et langvarig handelsområde for treasury-utbytter.

Investorer ser på 4% avkastningsnivået som et tegn på om det nært trettiårige oksemarkedet for obligasjoner endelig er over [Figur 1]. En pause på over 4% kan signalere til investorer at den sekulære rentenes tilbakegang er over, og at den etterlengtede tendensen til høyere rentenivåer offisielt har begynt. Tekniske analytikere ser nøye på den nedadgående trendkanalen i det nærliggende diagrammet (merket av de to linjene). Den øvre enden av denne kanalen er imidlertid ca 4,5%, noe som tyder på at en økning på over 4% på 10-årig avkastning ikke nødvendigvis innebærer starten på det store bjørnmarkedet for obligasjoner. Faktisk, i slutten av 1994, tidlig i 2000 og i midten av 2007 ga kanalens øvre ende støtte og markerte en sving til lavere utbytter. Fjernelsen av monetære og finanspolitiske stimulanser som vi forventer å skape fornyelse for økonomien og finansmarkedene senere i 2010, kan anspore en annen nedgang i avkastningene.

Den 30-årige statsobligasjonen

Ofte referert til som "det lange obligasjonen", kan gi den første anelse om hvorvidt 4% utbyttet på 10-årene kan falle. Den 30-årige obligasjonen er mye nærmere den langsiktige støtten som definert av den øvre enden av den langsiktige trenden kanal [Figur 2]. Tekniske analytikere har målrettet rundt 4,8% som nøkkelnivå. En pause ovenfor kan signalere den langsiktige trenden høyere i 30-årsrenten har startet. Et trekk høyere i 10-årige priser vil trolig forventes å følge.

Kampen om 4% er kanskje ikke en engangsaffære, og vi kan se en 4-årig treårig skattemessig avkastning flere ganger i 2010. Begge sidene av kamplinjen har sine forskjellige utsiktspunkter. Utbyttbarrieren på 4% ble nylig forsterket av gunstige Federal Open Market Committee (FOMC) minutter, fortsatt lav inflasjon, og billigere verdsettelser samlet. Den siste økningen i statsobligasjonsrenter i kombinasjon med lav og fallende kjerneinflasjon (målt ved kjerneprisindeksen (KPI), satte treasuryverdier på sitt mest attraktive nivå siden midten av 2007 [figur 3]. Virkelige eller inflasjonskorrigerte utbytter er en nøkkelverdieringsbarometer for obligasjoner (se 11/10/2009 Bond Market Perspectives - Keeping It Real). Treasurier ble også relativt attraktivere for deres europeiske regjeringer. Stigningen i statsobligasjoner i forhold til tyske Bunds fikk oppmerksomhet fra utenlandske investorer og bidro til å avvise det siste angrepet på 4%. Jo større avkastningsfordelen ved skattemessige forhold i forhold til tyske Bunds, desto mer attraktive Treasurier er i forhold til tyske statsobligasjoner.

På den andre siden av kamplinjen, registrerer statskassen utstedelse, sterkere økonomisk vekst, og utsiktene til Federal Reserve (Fed) renteøkninger lå beleiring til 4% nivå. Treasury utstedelse har hittil ikke vært i stand til å trenge gjennom markedsforsvar og i ukens auksjoner møtte det relativt gode etterspørselen samlet. Det kan ta det tunge artilleriet med Fed-renteforhøyelser for å skape 10-årig avkastning over 4% på en vedvarende basis.

Forsvar

Til slutt forventer vi at forsvaret rundt 4% avkastningsbarrieren faller i anerkjennelse for sterkere økonomisk vekst og eventuelle Fed-renteøkninger. Vi ville ikke se økningen over 4% som en alarm for å binde investorer, men snarere refleksjonen om at økonomien og finansmarkedene har overgått til et mer selvbærende tempo i økonomisk vekst. Vi vil se dette som et positivt tegn generelt for investorer, og la oss ikke glemme at 4% fortsatt er et relativt lavt utbytte ved historisk sammenligning. I tillegg kan lav inflasjon og potensialet for headwinds i andre halvdel av 2010 holde oppveksten av avkastningen relativt gradvis. For obligasjonsinvestorer tror vi det signaliserer en langsommere ytelse som diskutert i forrige uke Bond Market Perspectives. Vi regner fortsatt med at 10-årige utbyttet vil bli ferdigstilt i 2010 på 4,0% til 4,5%.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

  • Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
  • Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av fondandelene er imidlertid ikke garantert og vil variere.
  • Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
  • Barclays Aggregate Bond Index representerer verdipapirer som er SEC-registrerte, skattepliktig og dollar denominert. Indeksen dekker det amerikanske obligasjonsmarkedet for fast rente med fast rente, med indekskomponenter for statlige og bedriftsmessige verdipapirer, pantebrevsgarantier og verdipapirer med verdipapirer.
  • Investering i internasjonale og fremvoksende markeder kan medføre ytterligere risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet. Investering i småkapitalbeholdninger inkluderer spesifikke risikoer som større volatilitet og potensielt mindre likviditet.
  • Investering i internasjonale og fremvoksende markeder kan medføre ytterligere risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet. Investering i småkapitalbeholdninger inkluderer spesifikke risikoer som større volatilitet og potensielt mindre likviditet.
  • Barclays Treasury-indeksen er en ukontrollert indeks for offentlig gjeldsforpliktelse fra US Treasury med en gjenværende løpetid på ett år eller mer. Indeksen inkluderer ikke regninger (på grunn av forfallstid), nullkupongobligasjoner (Strips) eller Treasury Inflation Protected Securities (TIPS).
  • Forbrukerprisindeks (KPI) er et mål som anslår gjennomsnittsprisen på forbruksvarer og tjenester kjøpt av husholdninger.

Skrive Inn Din Kommentar