Kvartalsmønster for å gjenta

I første kvartal fulgte aksjemarkedet en flyktig sti som ser ut til å være på vei til slutt med en solid gevinst. Vi tror at dette mønsteret av ytelse sannsynligvis vil bli gjentatt i andre kvartal. Spesielt, som første kvartal begynte den oppadgående fart i fjerde kvartal 2009 fortsatte, med S & P 500 stiger til 19. januar. I løpet av de følgende tre ukene, falt aksjer 8% som en kombinasjon av faktorer veid på investorens følelser, inkludert: inntjening rapporteringssesong, Federal Reserve kommentarer, tiltak fra Kina for å redusere låneveksten, suverene kreditt bekymringer i Europa, og tiltak i Washington. Aksjer gjorde lavt for kvartalet den 8. februar og oppnådde stabile gevinster som demonstrerte bemerkelsesverdig fart gjennom resten av kvartalet. Dette førsteklasses prestasjonsmønsteret ekko også fjerde kvartal 2009.

Vi tror at dette mønsteret av ytelse kan gjenta i andre kvartal gitt vilkår og hendelser som sannsynligvis vil utfolde seg i kvartalet. Fremdriften fra første kvartal vil trolig fortsette i begynnelsen av april. Imidlertid presenterer april en rekke utfordringer i rallyet drevet av inntjeningssesongen, Fed, Kina, europeiske kredittforhold, og usikkerheten rundt handlinger om økonomisk reformlovgivning.

• Markedsdeltakere kan selge inntjeningsnyheter. "Kjøp rykten, selg nyheten" er et ordtak som ofte brukes til å beskrive aksjemarkedet. Dette uttrykket beskriver godt markedsutviklingen de siste flere inntjeningsårene, da selskapene rapporterte sine finansielle resultater for kvartalet. Det er verdt å merke seg at de tre siste 5-10% aksjemarkedet trekker seg inn i eller under hver av de tre siste inntjeningsrapporteringssesongene. Første kvartalets inntjenings sesong starter i midten av april.

• Fed kan signalisere kommende renteøkninger. En av de store headwinds som vi har sitert for i år er skiftet fra miljøet der "Fed er vår venn", mens de opprettholder lave priser, til det uunngåelige skiftet til "ikke bekjempe Fed", som de begynner å heve renten senere i år. Under tidligere episoder med renteøkninger, begynte markedet å endre atferd når Fed endret seg i sin erklæring som signaliserte kursstigningene som skulle komme. Fed har allerede tatt skritt som de refererer til som "normalisering" av forholdene i første kvartal. Disse har inkludert å øke diskonteringsrenten (frekvensen som Fed gjør direkte lån til banker) med 0,25 til 0,75 prosent, lukker fire nødutlånsfasiliteter, og slutter det massive $ 1,25 billioner boliglånsbidragte verdipapirhandlingsprogrammet. Det neste trinnet på normaliseringsbanen kan være å skifte språket i uttalelsen som ble utgitt på deres 26. april-møte, for eksempel fjerning av "for en lengre periode" frase da det refererer til hvor lenge Fed vil holde priser på ekstraordinært lave nivåer.

• Kina kan ta ytterligere skritt for å bremse veksten. Politik beslutningstakere i Kina er reining i kredittvekst etter at bankene lånt ut en femtedel av årets $ 1.1 billion årlige utlånsmål i januar. Den medfølgende pengemengdeveksten på over 25% har gitt opphav til inflasjonstrykk. Kina tvinger bankene til å holde mer penger ved å øke kapitalkravene i desember 2009 og reservekrav til banker. Vi forventer at flere kunngjøringer som er ment å bremse økonomisk vekst, skal følge de månedlige økonomiske rapportene som er planlagt 9. april til 11. april, og frykter at plutselig tilbaketrekking av stimulans til en av verdens største vekstmotorer kan være for tidlig og tippe verdensøkonomien tilbake i lavkonjunktur.

• Finansiell stress kan fortsette å spre seg i Europa. Kredittnedgraderingen av Portugal i forrige uke gjenspeiler de pågående kredittproblemene i Europa. I motsetning til USA, øker finansiell stress i Europa. Kreditt for landene i det perifere Europa, særlig i PIIGS (Portugal, Irland, Italia, Hellas og Spania), er stramming. De fleste av disse landene vil sannsynligvis være enige om at det er vanskelig å redusere budsjettene i euroområdet. Denne finanspolitiske besparelsen er sannsynlig å forlenge smerten i lavkonjunktur i Europa. Kombinert bruttonasjonalprodukt (BNP) i de 16 landene som bruker euroen, økte med en svakere enn forventet 0,1% i fjerde kvartal, og var en reduksjon på 2,1% på samme nivå som året før. Svakheten, og det faktum at det ikke var noen vekst i noen av PIIGS, tyder på at utvinningen i Europa allerede har gått tom for damp.

Kvartalsmønster SP 500

Finansiell reformregning vil trolig få oppmerksomhet i april. Den økonomiske reguleringsreformregningen gikk gjennom senatbankkomiteen i forrige uke. Det mest omstridte problemet er det nye regjeringsbyrået som ville være ansvarlig for å beskytte forbrukerne. Virkningen av dette byrået kan være vidtgående, og noen vil gjerne se byrået også ansvarlig for bankens sikkerhet og solvens (og dermed balansere forbrukerbeskyttelse med lønnsomhet). Med bankene fortsatt i sentrum av helbredelsen fra finanskrisen, vil lovgivningen som påvirker dem eller øker usikkerheten rundt sine prospekter, trolig flytte markeder. Gitt disse faktorene, vil en 5-10% tilbakeslag i andre kvartal ikke være uvanlig da aksjemarkedet sporer et mønster som ligner det første (og fjerde) kvartalet. Vi forventer imidlertid en 5-10% tilbakebetaling som følge av et rally til en ny høyde for året som det var tilfelle i første kvartal. LPL Financial Current Conditions-indeksen gjenspeiler forhold som er gunstige for sterk økonomisk og profittvekst.Vi forventer at disse forholdene vil forbli positive i andre kvartal med over gjennomsnittlig økonomisk vekst, bedre kreditttendenser, lave renter og retur av jobbvekst.
Faktisk har forbedringsbakgrunnen resultert i noen sterke, nyere datapunkter:

• US Commerce-avdelingen har rapportert at omsetningen er opp om lag 4% i fjor.
• I løpet av det siste året har boligsalget økt med 7% og prisene øker noe ifølge data fra National Association of Realtors.
• Ordrer for produserte varer øker med 10%, og eksporten fra USA øker med 18% i løpet av det siste året, per handelsavdeling.
• Arbeidsavdelingen rapporterte at første gangs innlevering av krav på arbeidsledighetstillegg er nede på 32% i løpet av det siste året og 50.000
  midlertidige arbeidstakere ble ansatt i hver av de siste tre månedene sammen med en økning i antall overtidstimer som ble arbeidet.

Betingelsene som støtter fortsatt vekst, kombinert med verdivurdering av verdipapirer på langsiktige gjennomsnitt (men under hvor de normalt befinner seg i dette tidlige stadiet av konjunktursyklusen), vil trolig støtte ytterligere gevinster til nye høyder for året som andre kvartal går ut. Vi fortsetter å tro at markedet vil være på en oppadgående, men flyktig vei i første halvår 2010 før topp og gi opp noen av gevinsten i andre halvdel av året.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Aksjeinvestering innebærer risiko inkludert tap av hovedstol.
• Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
• Standard & Poor's 500 Index er en kapitalvektet indeks på 500 aksjer designet for å måle ytelsen til den brede innenlandske økonomien gjennom endringer i samlet markedsverdi på 500 aksjer som representerer alle større næringer.
• Diskonteringsrenten: Den rate ved hvilken medlemsbanker kan låne kortsiktige midler direkte fra en føderalbank. Diskonteringsrenten er en av de to rentene fastsatt av Fed, den andre er Federal Fond Rate. Fed kontrollerer faktisk denne satsen direkte, men dette faktum hjelper ikke virkelig med implementeringen av politikken, siden bankene også kan finne slike midler andre steder.