Investere

Passerer Baton i Market Road til Recovery

Passerer Baton i Market Road til Recovery

Passerer stafetten.

Denne rapporten ble utarbeidet av Burt White, LPL Financials Chief Investment Officer.

I 1996 var jeg heldig nok til å delta i Summer Olympic Games da de besøkte Atlanta, Georgia. Av alle hendelsene som jeg deltok på, var kveldens spor og felt det mest minneverdige. I hele stadion ble spor og feltikoner satt inn og ødelagt verdensrekord. Den kvelden Carl Lewis vant sin fjerde gullmedalje i hoppet. Dan O'Brien holdt utenfor feltet i en hardt omtalt tampong. Og den gyldne sko-kledde Michael Johnson satte en ny verdensrekord som vant 200 meter.

Men kanskje det mest minneverdige var mennets 4x400m-reléløp. Dramaet i stående romets eneste stadion var tykk den kvelden gitt resultatene fra natten før da det sterkt begavede amerikanske laget mistet i 4x100m-reléet til det kanadiske laget, forankret av "verdens raskeste mann": Donovan Bailey. Opprøret av den kanadiske truppen var sjokkerende gitt at USAs lag aldri hadde fullført uten gullmedalje i 4x100m-reléhendelsen i noen olympiske leker som USA noen gang hadde deltatt i - å ha mistet hjemmefra, tok luften rett ut av publikum. Neste kveld satte det amerikanske laget en dominerende oppstilling av elitløpere for å prøve å løse seg inn i 4x400m. Det som gjorde oppgaven enda mer skremmende var at laget forsøkte å gjøre det uten tjenester av gullskoene til verdensrekordinnehaveren Michael Johnson, som satte ut løp på grunn av hans mangel på øvelse som jobbet med teamet i stafettpinnehåndtak.

For den uformelle betrakteren til reléer, er det vanskelig å forstå hvorfor amerikanerne ikke vil ha den raskeste 400m-løperen i verden som deltar. Mens løpende er vanligvis sett på som en individuell sport, i et relay-løp, er lagarbeid den virkelige nøkkelen til å vinne eller miste. Selv om mye av tiden er brukt med en enkelt løper som bærer stafetten over hans ben av banen, er det passet av batons som vanligvis bestemmer utfallet. Mye kan gå galt i et relé. Baton kan bli droppet. Hvis du passerer stafetten for sent (utenfor handoff-sonen), blir laget diskvalifisert. Men hvis du overfører stafetten for tidlig, taper teamet momentet til den nåværende løperen.

Dermed er det ofte ikke styrken til de enkelte løpere som bestemmer utfallet av et relay-løp, heller utførelsen av handoffs. Det amerikanske laget fortsatte å vinne 4x400m-reléet den kvelden. Men det løp for alltid minnet konseptet om at utførelsen av et lag er viktigere enn individets fart eller styrke.

De første løpere i veien til gjenopprettingsrelé

For tiden er markedets Road to Recovery i sitt eget reléløp. I enhver økonomisk gjenoppretting er det et nødvendig "samarbeid" av faktorer som bidrar til helbredelsen og til slutt tilbake til vekst. Ingen del av økonomien - om det er forbrukeren, virksomheten eller regjeringen - kan flytte en økonomi fra lavkonjunktur til utvinning alene. Det krever en koordinert innsats av markedskreftene for å "skifte" å gi utvinningsledelse. De første løpere i markedets Road to Recovery har vært styrken av regjeringens stimulans og Kinas sterke etterspørsel. Disse to "løpere" har vært katalysatoren for å starte flyttingen av markedet fra lavkonjunktur til utvinning.

Med både forbruker- og næringsutgifter ved flerårige nedturer ga de globale sentralbankene rask stimulans til svikende økonomier i slutten av 2008 og gjennom 2009. Regjeringens stimulus tjener som skudd som hopper starter en økonomi i sammentrekning med en som har bakgrunn til å utvide. Den første delen av regjeringens handling var gjennom pengepolitikken da sentralbankene raskt flyttet til lavere renter og oversvømmet økonomien med lett tilgang til kapital. Innenfor USA eksploderte den monetære basen som Federal Reserve (Fed) gjort flere reserver for banker lett tilgjengelig. I tillegg ble rentene slått ned for å registrere lave nivåer, i et forsøk på å stimulere til en stabilisering av boligmarkedet og tvinge etterspørselen etter nærings- og forbrukslån. Effektene av å lette pengepolitikken er dramatisk, da lavere priser ofte fungerer som den mest effektive katalysatoren for å reversere lavkonjunkturens økonomiske sammentrekning.

Kinas enorme vekst fungerte også som en tidlig løper i markedets Road to Recovery relay race. Kina har vedtatt kapitalismen de siste tiårene, og har sett sitt sted blant verdens utgifter og produksjonsranger øker. Faktisk har den enorme veksten og gunstige demografien Kina i takt for å passere USA som verdens største økonomi de neste 10 årene. Det har vært denne veksten i Kina som har tatt noe av det siste av den siste lavkonjunkturen, ettersom kinesisk forbruk har vært sterk.

Den neste løperen i reléet

Mens regjeringens stimulans og robust forbruk av Kina har tjent som katalysator for vekst, er det heller ikke sterkt nok til å flytte verdensøkonomien fra sammentrekning til ekspansjon alene. Kinas etterspørsel, men imponerende, kan ikke trekke de tøffe økonomiene i resten av verden for lenge, og regjeringens stimulus er begrenset, spesielt for gjeldsgjorte land som USA og U.K.

Så må stafetten sendes av snart til neste løper i markedets reléløp. Den neste løperen ser ut til å være selskaper gjennom økt forretningsutgifter, jobbsetting (eller i det minste redusere jobbtap), og utvidet arbeidstakerutligning.Til slutt er det ingen løper som har en større multiplikatorvirkning enn bedriftsutgifter, da det fordeler økonomien på to måter. For det første genererer etterspørselen etter nye varer og tjenester gjennom økt forbruk (teknologiutgifter, materialer, etc.) og et skifte fra avtagende til lagerbeholdning. For det andre, ettersom arbeidsutgifter peker opp, virker arbeidstakere sikrere, den gjennomsnittlige arbeidsugen og overtidstiden utvides, midlertidige arbeidstakere er engasjert og til slutt jobber jobber. Så, hva er beviset på at bedrifter er klare til å ta tak i "stafett" og begynne å løpe? I to velrenommerte forretningsundersøkelser, utført av henholdsvis Federal Reserve Bank of New York og Institutt for Supply Management (ISM), viser data at produksjon og generelle forretningsforhold har forbedret seg dramatisk de siste månedene. ISM Produksjonsindeksen er over 50-nivået for første gang på nesten to år, noe som gjenspeiler utvidelse i fabrikk- og produsentproduksjon drevet av økte ordrer. I Fed's Empire State-undersøkelse indikerte selskapene at de generelle forholdene har steget til de høyeste nivåene i mer enn fem år.

I tillegg har data begynt å vise at fabrikker og produsenter begynner å utvide lønnene sine for å møte økte produksjonsbehov. Mens jobbveksten fortsetter å bli dempet, øker bedriftene arbeidstimer av arbeidstakere og tilbyr flere overtidsmuligheter. Generelt er virksomheten sakte å legge til sine faste arbeidsstyrker etter en lavkonjunktur og favorisere flere timer for nåværende ansatte og bruk av midlertidige arbeidstakere til forholdene er stabile nok til å garantere å ta i heltidsansatte. Dette er begynnelsesfasen av helbredelse på arbeidsmarkedet, og den er drevet av den økende veksten i bedriftsutgifter.

Vår Final og Star Runner: Forbrukeren

Den endelige løperen i et relé kalles ankeret, som vanligvis er den raskeste og viktigste av løpene. Nøkkelen er å få stafetten i hendene på ankerløperen så fort som mulig, og så se gullmedaljen sprint til målstreken. I markedets Road to Recovery-relé er ankeret forbrukeren. Som representerer nesten 70% av BNP i den amerikanske økonomien, kan ingen utvinning ta tak i til forbrukeren blir med i løpet.

Kanskje den største hoveden mot forbrukeren er den dire, men raskt forbedrende, sysselsettingssituasjonen. Med arbeidsledigheten sveve like under 10%, som er det høyeste nivået de siste 60 årene utenfor konjunkturnedgangen på 10,4% i 1981-82, er bekymringen med å holde tilbake forbrukerne av pocketbøker: Hvor høyt vil arbeidsledigheten gå? I de to siste milde tilbakeslagene (1991 og 2001-2002) fortsatte arbeidsledigheten å stige i gjennomsnitt 0,9% høyere i løpet av de 15 til 18 måneder etter at lavkonjunkturen avsluttet. Vi føler imidlertid at ledigheten i denne siste lavkonjunkturen vil følge stien til de mer alvorlige kontrakter fra 1973-75 og 1981-82. I begge tilfeller toppet ledigheten i løpet av seks måneder etter slutten av lavkonjunkturen. Som sådan ser vi etter at sysselsettingsraten begynner å moderere rundt utgangen av 2009.

Når det er sagt, tror vi at ledigheten og til og med antall ledige er feil måten å se på helbredelsen av arbeidsmarkedet og det etterfølgende potensielle re-engasjement av forbrukeren tilbake til utgifter. Mens antall tap av arbeid er et problem, er det hvilke jobber som går tapt, som har størst innvirkning på forbrukernes utgifter. Gjør ingen tvil om det, å miste jobber er et dårlig resultat og er et sosialt problem som må løses. Økonomisk sett har ikke alle tap på arbeidsplassen samme innvirkning på forbruksutgifter og dermed BNP-vekst.

Faktisk utføres mer enn 60% av forbruksutgiftene av de 20% høyeste inntektene. Mens noen tap på jobben er et viktig samfunnsspørsmål, gir økonomien et økonomisk samfunnsmessig perspektiv, som gir helbredelse i øvre ende av arbeidsmarkedet. Som vist i nærheten, toppet antall ledige med høyskolepoeng (proxy for de høyeste inntektene) tidlig i denne lavkonjunkturen og godt før tapene blant mindre enn videregående opplærere (proxy for lavere inntjenere). Dette skyldtes den ekstraordinære eliminering av toppbetalende arbeidsplasser innen bilproduksjon, bedriftsledelse og finansielle tjenester i begynnelsen av denne nåværende krisen. Men det som er viktig å merke seg er hvordan detaljhandelen begynte å øke så snart arbeidsledigheten for høyere inntjening begynte å moderere, selv om lavere lønnstakere fortsatte å se at sysselsettingsgraden økte. Til slutt, for robust forbruksutgifter å gå tilbake, må vi få hele arbeidsmarkedet helbredet. Men så lenge øvre ende av arbeidsmarkedet fortsetter å bli bedre, vil detaljhandel og forbruksutgifter sannsynligvis fortsette å overgå forventningene og gi forbrukerne mulighet til å løpe gjennom "finish" med overraskende styrke.

Hvordan investere i de neste to løpere

Spørsmålet gjenstår: hva er den beste måten å dra nytte av sprintingen av de to siste løpere? Klassiske tidlige syklusmuligheter er fortsatt de mest attraktive investeringene. Assetklasser som er mest bundet til de første stadiene av økonomisk vekst, bør gi størst lederskap, blant annet Commodities, Small and Mid Cap Stocks, og Emerging Markets-gjeld og egenkapital.

Etter hvert som bedriftsutgifter returnerer, er kanskje den største mottakeren informasjonsteknologisektoren, da bedriftens Amerika oppgraderer programvare, maskinvare og enheter for å få produktivitet. På forbrukssiden ser forbruksdiskretionære navn, som Forhandlere, seg mest ut av å gjenopprette forbrukernes utgifter.I tillegg, ettersom forretnings- og forbruksutgifter tar tak i, vil økende etterspørsel etter produkter gi en halevind til materialene og energisektoren.

Finish Line

Når det kommer til reléer, er det ikke bare styrken og farten til de enkelte løpere, men også utførelsen av stafettpinnehåndtakene som til slutt bestemmer vinneren. Markedets Road to Recovery-relé er også i en viktig overgang da det ser ut til å overlate stafetten fra regjeringens stimulus og kinesisk etterspørseldrevet vekst til våre neste løpere, noe som krever økologisk utvidelse i produktivitet og økt utgifter fra både bedrifter og forbrukere. Mens løpet er langt fra over, er denne utvinningen langt foran planen. Og, hvem ville ha trodd i begynnelsen av året, ville disse ordene som "gjenoppretting", "vekst" og til og med "Dow 10,000" være markedsoverskriftene? Dette viser bare at det er en sterk start på portene, glatte sprintene rundt hjørnene, og godt utførte handoffs kan gjøre et løp tapt i gullmedaljeytelse på målstreken.

Viktige opplysninger

De meninger som er uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi eller tolkes som å gi spesifikt investeringsrådgivning eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilke investeringer som kan være hensiktsmessige for deg, ta kontakt med din finansielle rådgiver før du investerer. Alle referanser som er referert er historiske og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.

  • Aksjeinvestering innebærer risiko inkludert tap av hovedstol.
  • De raske prisvektene på varer vil resultere i betydelig volatilitet i investorens beholdninger.
  • Internasjonalt og fremvoksende markedsinvesteringer innebærer spesielle risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.
  • Småkapitalbeholdninger kan bli utsatt for en høyere grad av risiko enn mer etablerte selskapers verdipapirer. Illikviditeten til smallcap-markedet kan påvirke verdien av disse investeringene negativt.
  • Mid-kapitaliseringsselskaper er gjenstand for høyere volatilitet enn de store kapitaliserte selskapene.

Skrive Inn Din Kommentar