Investere

Ett skritt nærmere - Bond Market Perspectives

Ett skritt nærmere - Bond Market Perspectives

Forsvarsrapporten i forrige uke presset Federal Reserve (Fed) ett trinn nærmere mot store obligasjonskjøp. Sagsrapporten for september var bare litt svakere enn konsensusprognoser, men langt fra sterk nok til å overbevise Fed-beslutningstakere om at økonomien ikke ville ha nytte av en annen dose medisin. Mens Fed-obligasjonskjøpene virker mer sannsynlig, fortsetter mange spørsmål om hvordan Fed vil implementere et slikt program. En ny rynke oppsto i forrige uke, da obligasjonsmarkedsdeltakere diskuterte muligheten for rentemålretting. Muligheten for obligasjonskjøp vil forbli en positiv kraft bak høykvalitets obligasjonspriser. Vi fortsetter å tro at mer økonomisk sensitive obligasjoner kan ha mer nytte av Fed-kjøp.

Kort til mellomliggende statsobligasjonspriser fortsatte sin mars høyere og avkastningen falt med 0,07% til 0,15% (ifølge Bloomberg), da rapporten i september jobbet presset Fed-ett-trinnet nærmere store obligasjonskjøp. TIPS-prisene økte enda mer enn konvensjonelle treasurier da investorer søkte inflasjonssikring på grunnlag av at Fed-kjøp ville generere fremtidig inflasjon. Avkastningspremier på investeringsgrad Bedriftsobligasjoner og High-yield-obligasjoner gikk ned i uken, da Fed-kjøpene anses å være positive for mer økonomisk sensitive obligasjoner.

Konseptet med rentemålsetting oppstod som en ny rynke som Fed kan forfølge ved gjennomføring av store obligasjonskjøp. Under rentemålsetting vil Fed i hovedsak søke å sette et tak på avkastningen av en bestemt statskasse sikkerhet. Fed kan for eksempel målrette et tak på 2,0% på 10-års statsskatt eller et 1,0% mål på 5-års statsobligasjonsnotat. Selv om nivåene kan variere, vil fokusfristene sannsynligvis variere fra 2 til 10 år

Treasurier, da disse verdipapirene er referansepunkter for en rekke forbrukslån, som boliglån, billån og hjem egenkapitallån.

De potensielle fordelene med rentemålretting inkluderer:

Klarhet:

I stedet for å bare utføre Treasury-kjøp med sikte på å senke markedsrenten generisk, gir Fed-målene et klarere nivå. Avhengig av hvor langt dagens rente er borte fra Feds mål, vil investorene vite hvor mye kraft Fed har til hensikt å utøve for å oppnå ønsket rente. Investorene ville da motløses fra å selge hvis avkastningen strayed for langt over målet, og omvendt kan investorer kjøpe i forkant av Fed-kjøp. På denne måten kan Fed utnytte obligasjonsmarkedet som alliert i å søke sine mål, og kanskje oppnå det samme politiske målet uten å måtte kjøpe så mye gjeld i det åpne markedet.

Koste:

Ved å kunngjøre et avkastningsmål, må Fed kanskje ikke kunngjøre et bestemt dollarbeløp. Ved å sette et mål, kan Fed-markedet komme inn på markedet etter behov for å oppnå ønsket hastighet. Den europeiske sentralbanken (ECB) forfulgte tilsvarende logikk med hensyn til kjøp av urolige europeiske statsobligasjoner. Innkjøpene var først og fremst store, og deretter avtagende som frykt, og regjeringene kunne finansiere effektivt på annenhåndsmarkedet, og deretter økte i september med hensyn til flared opp blant utvalgte emittenter.

Fed-formann Bernanke har allerede uttrykt sin godkjenning av rentemålsetting som et alternativ. Bernanke, i en kjent tale i 2002, "Deflation: Pass på at det ikke skjer her", uttalte at han "foretrekker" rentemålsetting som en metode for å redusere statsobligasjoner og i sin tur lavere nøkkelrenter på offentlig og privat sektor lån og annen gjeld.

Et storskala obligasjonsforhandlingsprogram vil trolig fortsette å bidra til mer økonomisk følsomme sektorer som investeringsklasse og obligasjoner med høy avkastning. I slutten av 2008 reduserte Fed Fed-fondene til et område på 0,0% til 0,25% og fulgte opp eksisterende kjøp av pantsatte sikkerhetskopierte verdipapirer (MBS) med treasury-kjøp. Gjennom 2009 trengte disse handlingene investorer til langsiktige løpetider på jakt etter høyere avkastning. Dette skapte i sin tur en dominoeffekt, noe som tvang statsobligasjonsinvestorer til å kjøpe høyere avkastning av selskaper med høy avkastning. Vi tror at et storskala obligasjonsprogram vil ha samme innflytelse denne gangen som det umettelige søke etter avkastning tvinger investorer i høyere avkastning på obligasjonsmarkedet. I tillegg vil lavere avkastninger forlenge den eksisterende utviklingen av investeringsklasse og high yield-utstedere som refinansierer eksisterende gjeld med lavere rentekostnader, og derved setter de totale kostnadene ned.

Tre uker forblir til Feds neste policymaking møte 2. november, men obligasjonsmarkedet har allerede begynt å gjøre Feds arbeid. Siden 10. august, da Fed først annonserte at inntekter fra MBS ville bli reinvestert i statsobligasjoner, har statsobligasjonspriser økt og avkastningen har falt med 0,20% til 0,40%. Halvparten av avkastningsnedgangen kom etter det 21. september i Fed-politikkmøtet da Fed viste at inflasjonen var under deres mål.

Mens den potensielle gjennomføringen av hvordan Fed går om obligasjonskjøp, er ukjent og kan føre til volatile forhold, vil utsiktene til store Fed-kjøp både implisitte og faktiske bidra til å støtte høykvalitets obligasjonspriser og holde avkastningen lav.Vi tror at den 10-årige utbyttet vil være avstandsbundet mellom 2,0% og 2,5% til ytterligere klarhet rundt "hvordan" av Fed-kjøpene blir avklart i de kommende ukene. Utover Fed-møtet forventer vi fortsatt høykvalitetsutbyttene å forbli lave med en økning i utbyttene som sannsynligvis er begrenset gitt utsiktene til Fed-kjøp. Derfor er enhver økning i 10-årig avkastning sannsynligvis begrenset til 2,75% eller 3,00%, etter vår oppfatning, så lenge Fed-kjøp forblir en mulighet.

——————————————————————————————————————————

  • VIKTIGE OPPLYSNINGER
  • De meninger som er uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi eller tolkes som å gi spesifikt investeringsrådgivning eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilke investeringer som kan være hensiktsmessige for deg, ta kontakt med din finansielle rådgiver før du investerer. Alle referanser som er referert er historiske og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
  • High-yield / junk Obligasjoner er ikke verdipapirer med investeringskvalitet, medfører betydelige risikoer, og bør generelt være en del av den diversifiserte porteføljen av sofistikerte investorer. Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger, er avhengig av tilgjengelighet og prisendring.
  • Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av en fondandel er imidlertid ikke garantert og vil variere.
  • Realkreditobligasjoner er gjenstand for kreditt, standardrisiko, forutbetalingsrisiko som virker mye som samriskrisiko når du får hovedstolen tilbake før den oppgitte løpetiden, utvidelsesrisikoen, motsatt av forutbetalingsrisiko og renterisiko.
  • Fondsbasert inflasjonsbeskyttede verdipapirer (TIPS) bidrar til å eliminere inflasjonsrisiko for porteføljen din som hovedstol justeres halvårlig for inflasjon basert på forbrukerprisindeksen - samtidig som den gir en reell avkastning garantert av den amerikanske regjeringen.

Skrive Inn Din Kommentar