Boliglån Haunt Corporate Obligasjoner

Halloween er fortsatt flere dager unna, men boliglånsmarkedet har bestemt seg for å spytte bedriftsmarkedet litt tidlig. Boliglånssikkerhet (MBS) -sektoren var logisk den første som kom under kontroll fra boliglånsforebyggingsproblemet, men merkelig nok er det Corporate Bond-sektoren som griper med potensielle forgreninger av boliglånsforebyggingssprengningen. Muligheten for "tilbakebetaling", prosessen der bankene vil bli tvunget til å tilbakekjøpe en hekses brygge av misligholdte lån og utelukkede eiendommer tilbake på balansen, har ført til beskjeden svakhet i Corporate Bonds, hovedsakelig konsentrert blant obligasjoner utstedt av finansielle selskaper.

MBS-sektoren vil i stor grad være upåvirket av usikkerhet om boliglånsforebygging. Størstedelen av MBS-sektoren, $ 6,7 billioner ut av det totale MBS-markedet på $ 8,9 billioner, består av byrået MBS utstedt av regjeringens sponsede byråer av Ginnie Mae, Fannie Mae og Freddie Mac. Byråene er pålagt å kjøpe kriminelle lån ut av lånepengene som tilbakebetalt låneobligasjoner ikke lenger enn 120 dager etter at lånet blir krenkende, lenge før avskærmning. Lånet er kjøpt fra bassenget til pålydende, slik at obligasjonsinvestoren ikke har et tap, en faktor som bidrar til AAA-vurderingen av byrået MBS.

Se etter forsinkelser

Forsinkelser i foreclosures kan ha liten innflytelse i den mindre, ikke-agenturiske MBS-sektoren. Ikke-byrå MBS, utstedt av banker og andre finansinstitusjoner, kan få forsinkelser i kontantstrømbetaling til investorer. Imidlertid er denne innflytelsen vanskelig å måle ettersom utelukkede lån er beskrevet for å binde investorer i god tid og ofte behandles som misligholdte (med en antatt gjenvinningsverdi), som alle er innregnet i prisen på obligasjonen. Virkningen på obligasjoner utenfor foreningen er sannsynlig i hvert enkelt tilfelle og ikke en markedsmessig begivenhet. Videre, siden ikke-byrået MBS ikke er inkludert i referanseindekser for populære obligasjoner, for eksempel Barclays Aggregate Bond Index eller sektorspesifikke Barclays US MBS Index, er ikke-agenturets obligasjonseksponering relativt begrenset blant obligasjonsfondene i gjennomsnitt mindre enn 1% ifølge Morningstar data.

Men usikkerheten om boliglånsforeclosures har spooked Investment-Grade Corporate Bond-markedet. Avkastningspremien, eller spredningen, til sammenlignbare Treasuries, har økt kraftig de siste to ukene, og presset overordnet investeringsklasse spredere i prosessen (figur 1). Rentespreder stabilisert i forrige uke, da sterke inntjeningsrapporter bidro til å kompensere boliglånets frykt.

Lånet foreclosure problemet vil ta tid å løse og kan føre til fortsatt volatilitet. Bortsett fra at det muligens kan ta boliglån og / eller eiendommer tilbake på sine balanser, kan usikkerhet over potensielt høyere generelle utestengningskostnader og rettssaker risikere en skummel tåke over finanssektoren i bedriftsmarkedet for investeringsklasse. Siden bankene og finansinstitusjonene står i sentrum for den daglige driften av kapitalmarkeder, er virkningen av bedriftsmarkedet for finanssektoren viktig å følge.

Til syvende og sist tror vi på andre positive faktorer som robust inntjening, forbedring av kredittkvaliteten, og utsiktene til store obligasjonskjøp av Federal Reserve vil holde goblinene i sjakk og oppveie de potensielle negative konsekvensene av boliglånet foreclosure problemet. I fjor tilbød Bank of America og Wells Fargo, to av de tre største bankene med hensyn til boliglån, en godbit i stedet for et triks ved å rapportere bedre enn forventet inntjening som bidrar til å unngå frykt for tilbakebetaling av boliglån. Tidlige bankinntektsrapporter, på balanse, viser at bankene var i stand til å frigjøre reserver holdt mot potensielle tap da problemlånene gikk ned. Etter vår oppfatning legger en stor økning i obligatoriske reserver over de forrige kvartalene sammen med en nedgang i problemlånene de store bankene i stand til å vær storm hvis boliglån skulle bli realitet. Det er også verdt å merke seg at potensielle problemer sannsynligvis vil være begrenset til de største bankene, og ikke til finansinstitusjoner over hele linjen som den nye Corporate Bond-handlingen antyder.

Ingen vesentlig risiko

Vi ser ikke tilbakebetaling av realkreditlån som medfører betydelig vesentlig risiko for obligasjonsinvestorer. I et potensielt skilt for de store bankene erklærte Moody's at ekstra kostnader som kan skyldes boliglånsforebyggingsproblemet ikke forventes å påvirke vurderingen av Bank of America Corporate Bonds, den største innehaveren av boliglåneksponering, negativt.

Videre er utsikter til en annen runde av kvantitativ lettelse av Fed i form av store obligasjonskjøp, sannsynligvis en positiv for investorer i bedriftsmarkedet. Vi tror at Fed-obligasjonskjøpene vil bidra til å skape Treasury-utbyttene enda lavere og tvinge flere investorer til høyere yielding Investment-Grade og High-yield Corporate Bonds. Vi tror også de positive kreftene til god inntjening og Fed-kjøp kan oppveie den potensielle ghoulish-effekten av boliglånets avskrekking problem over lengre sikt.

—————————————————————————————————

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Denne rapporten ble utarbeidet av LPL Financial. Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater.Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger, er avhengig av tilgjengelighet og prisendring.
• Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av en fondandel er imidlertid ikke garantert og vil variere.
• En forpliktelse karakterisert AAA har den høyeste karakteren tildelt av Standard & Poor's. Bondagers evne til å oppfylle sin økonomiske forpliktelse på plikten er ekstremt sterk.
• Bedriftsobligasjoner betraktes som høyere risiko enn statsobligasjoner, men gir normalt høyere avkastning og er underlagt markeds-, rente- og kredittrisiko samt tilleggsrisiko basert på kvaliteten på utsteders kupongrente, pris, avkastning, forfall og innløsningsfunksjoner.
• GNMAs er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig hovedstol og renter, men denne garantien gjelder ikke for avkastningen, og beskytter heller ikke mot tap av realkapital dersom obligasjonene selges før betalingen av alle underliggende boliglån.
• Realkreditobligasjoner er gjenstand for kreditt, standardrisiko, forutbetalingsrisiko som virker mye som samriskrisiko når du får hovedstolen tilbake før den oppgitte løpetiden, utvidelsesrisikoen, motsatt av forutbetalingsrisiko og renterisiko.
• Denne Barclays Aggregate Index representerer verdipapirer som er SEC-registrert, skattepliktig og dollar denominert. Indeksen dekker det amerikanske rentemarkedet med fast rente, med indekskomponenter for statlige og bedriftsmessige verdipapirer, pantebrevspapirer og verdipapirer med verdipapirer.
• Barclays Mortgage-Backed Securities Index inneholder 15- og 30-årige fastforrentede verdipapirer støttet av boliglånspooler fra Government National Mortgage Association (GNMA), Federal Mortgage Mortgage Corporation (FHLMC) og Federal National Mortgage Association (FNMA).