Når vil markedet Turnaround?

Følgende er en forskningsrapport som ble utstedt av firmaet LPL Financial.

I motsetning til hva tittelen på dette stykket kan tyde på, er vi ikke her for å diskutere oppfølgeren til en berømt 1966 spaghetti westernfilm. I stedet har vi tenkt å fokusere på de siste utviklingene i finansmarkedene og se hvordan markedet kontinuerlig veier tre innganger for å bestemme retnings- og risikoprofil: hva det ser positivt ut, hva det ser ut som negativt, og hva det ennå ikke forstår . I dette verre skjermspillet står tegnene overfor Flink, den dårlig og Savnet. Mens ingen kan argumentere for at den dårlige har vært den mest innflytelsesrike av de tre inngangene til sent, er det viktig å forstå dynamikken i disse tre faktorene og hvordan markedet verdier og veier dem.

I motsetning til det som virker logisk, trenger ikke markedet å ha mer, Eygud, enn "Äúbad", å reversere en nedgang og flytte til en fremgangende stilling. Faktisk, gitt at markedet er en fremtidsrettet maskin, venter den ikke helt ut av mørket før den begynner å forbedre seg, men det må bare se lyset på enden av tunnelen. Undersøker hver lavkonjunktur og bære markedet siden andre verdenskrig avslører at aksjene alltid har bunnet før resesjonen var over og levert i gjennomsnitt avkastning med et kraftig 25% oppadgående potensial, målt ved S & P 500-indeksen, og dessuten innkrev nesten alle tap av slutten av lavkonjunkturen.

Så spørsmålet gjenstår, når vil markedet finne balansen mellom godt og dårlig som vil drive det til å skifte fra frykt for mulighet? Det er LPL Financial Researchs oppfatning at denne overgangen er over oss nå. Selv om dette kan motsette seg de mange negative overskriftene som er rapportert av media, forblir faktumet at hastigheten til de gode tingene som skjer i markedet øker, mens den dårlige hastigheten senker. Bøyningspunktet når markedet forbedrer omgiver tidsplanen for når de dårlige slutter å bli verre og det gode begynner å få frekvens.

Det gode

Forbedringer blir hyppigere

Så langt som det gode, begynner vi å se det trickle litt raskere enn det gjorde bare noen måneder siden. Stimuleringspakken og avskærmningsavtalen ble godkjent, og vi har fått noen oppmuntrende nyheter om detaljhandel, lønn og inflasjonsdata fra sent. I tillegg har volatiliteten lettet og likviditeten i kredittmarkedene har forbedret seg. Nedenfor undersøker vi noen av de områdene hvor gode nyheter begynner å spire.

1. Statsstimuleringspakker

Den amerikanske regjeringen ser ut til å forstå alvorlighetsgraden av økonomiens situasjon og begynner å handle på enestående nivå. Ved å øke eksisterende økonomiske stimulanspolitikker og skape nye,

Obama-administrasjonen har vedtatt følgende for å hoppe starte økonomien og senere finansmarkedene:

• American Recovery and Reinvestment Act of 2009 (kjent som stimuluspakken)
• Emergency Economic Stabilization Act av 2008 (vanligvis kjent som banken bailout)
• Troubled Asset Relief Program (Kjøp av urolige eiendeler)
• Kredittfondsbeholdningsfond (Hjelpeselskaper av verdipapirer)
• Foreclosure Mitigation Plan (Låneavhengighetsplan)

Bare tiden vil fortelle om disse programmene vil fungere så vel som de kunne, men de finansielle markedene bør vurdere dem positive. For eksempel, basert på opprinnelige estimater fra det ikke-partielle kongressens budsjettkontor (CBO), bør stimulanspakken legge til mellom 1,4% og 3,8% til BNP på årsbasis i 2009. Også Federal Reserve kjøper $ 3 milliarder til $ 4 milliarder i realkreditobligasjoner på daglig basis. Disse tiltakene antyder at regjeringens politikk skal være til nytte for markedssentimentet og til slutt økonomien.

2. Forbedring i bedriftsmarkedet

Kredittmarkeder var på episkentret i kredittkrisen, og har vært og vil fortsette å være en nøkkelpost på vei til gjenoppretting. Fordi kredittmarkedene er et av de beste tegnene på markedets syn på risiko og overlevelse av bedrifter, er forbedring på denne fronten avgjørende for å utløse et utvinning. Den gode nyheten er at det har vært veldig positive tegn på denne siden så sent som mulig. Bedriftsobligasjoner har vist betydelig forbedring siden fjerde kvartal 2008. Den gjennomsnittlige avkastningsfordelen av investeringsskatteforetaksobligasjoner over sammenlignbare skattemessige verdipapirer har krympet fra en topp på 5,8% til 4,8%. Høyrente markedet opplevde større forbedring med gjennomsnittlig avkastningsfordel for Treasuries, som reduserer fra 22% til under 17%. Dette er viktig da lavere avkastningsspredninger indikerer at investorer er villige til å påta seg mindre kompensasjon (lavere avkastning) for antagelsen om risiko. Dette er et klart tegn på at kredittmarkedene ser et bedre landskap i horisonten. Ny utstedelse har hentet seg vesentlig i begge markeder, et annet oppmuntrende tegn.

3.Haling av bankens utlånsmarkeder og forbedring av likviditet

En av de viktigste bidragsyterne til markedets nedgang var oppgangen i likviditet, noe som resulterte i en virtuell nedleggelse av internbankutlån. Vi har imidlertid sett en veldig positiv trend på denne fronten de siste månedene, noe som tyder på at likviditeten har forbedret seg og kredittmarkedene helbreder. Det beste tiltaket for å illustrere dette er TED Spread, en likviditetsmåler tatt ved å trekke tre måneders T-Bill-avkastning fra 3-måneders LIBOR.Mens tiltaket forblir på forhøyede nivåer og godt over det historiske gjennomsnittet på 0,3%, har dramatisk forbedring blitt sett av de siste historiske høyder, noe som tyder på en positiv utvikling for bankutlånsmarkedene. Bare tiden vil fortelle om disse programmene vil fungere så vel som de kunne, men de finansielle markedene bør vurdere dem positive.

Det dårlige

Mens det fortsatt er forverret, viser noen indikatorer tegn på stabilisering

Mens Bad er for mange til å liste, har hastigheten til negative nyheter fra mange områder av markedet begynt å sakte. Mange økonomiske indikatorer viser fortsatt en negativ retning, men den betydelige utviklingen her er at vi begynner å se en sakte ned i nedadgående spiral av nyheten. Husk at markedet ikke venter til "alt klart" høres ut og alle dårlige nyheter har fordampet. I stedet ser markedet etter indikatorer at de negative faktorene er avtagende og begynner å avgjøre. Noen viktige områder av økonomien som fortsetter å se negative trender, men som viser en nedgang i hastighet og en økning i stabilitet, inkluderer:

1. Boligmarkedet

USA har vært midt i et boligbjørnmarked i nesten fire år nå. Mens boligmarkedet fortsatt viser tegn til fortsatt svakhet, har tempoet i ytterligere nedgang begynt å sakte. Legg merke til det nærliggende diagrammet som illustrerer eksisterende boligsalg. Mens det fortsatt er på en nedadgående bane, har tempoet i ulemperen bremset, og enda viktigere er tegn på stabilisering de siste månedene blitt tydelige.

2. Masselegg

En av de viktigste tiltakene for å se i en lavkonjunktur er sysselsetting. LPL Financial Research forventer at arbeidsledige arbeidstakere vil fortsette å stige gjennom det meste av 2009 og peak noen gang i begynnelsen av 2010. Imidlertid er det noen tegn på at hastigheten på ledigheten begynner å lette. Et mål er å undersøke masseoppsigelser, som er en indeks som akkumulerer det totale antallet annonserte oppgivelser fra amerikanske selskaper. Den nylige spissen i kunngjøringer har avslørt tegn på stabilisering. Mens vi fortsetter å forutse mer annonserte permitteringer gjennom resten av 2009, viser hastigheten tegn på å bremse og dermed bli "mindre verre".

3. Detaljhandel

Hvis det er en ting vi kan stole på, er det at den amerikanske forbrukeren bare kan slutte å bruke i en kort periode før "kløen" blir for sterk til å ignorere. Det er ingen tvil om at sluttbrukeren har ringt tilbake og husholdninger har begynt å utnytte sine egne balanser ved å forutse utgifter, redusere utgifter og betale ned gjeld. Det nærliggende diagrammet viser at selv i nedgangen i 2000-2002 forbruk forbrukeren bare moderat, ikke reversert utgifter. Men i løpet av det siste året har forbrukerne redusert dramatisk. Men denne trenden ser ut til å stabilisere seg. Gitt at forbrukernes etterspørsel nå kan stoppe avtagende og kanskje til og med øke, kan lave virksomhetsopplysninger (ting på hyllene for oss å kjøpe) føre til økt produksjon.

Den manglende

Pusles siste stykke

Nå kan du spørre deg selv om likevekten mellom det gode og det dårlige har vendt seg til en mer positiv (eller i det minste mindre negativ) balanse, hvorfor har ikke markedene forbedret? Det er på grunn av den tredje faktoren: den manglende. Det er for tiden en klarhet tomhet overhanging dette markedet, som har vært den primære katalysatoren for aksjer trekke tilbake til og til og med litt under deres 20 november 2008 markedet nedgang. De resterende ubesvarte spørsmålene omgir i stor grad detaljene i regjeringens mange stimulus- og redningspakker, samt den fremtidige tilstanden til finansnæringen.

• Trenger bankene ytterligere kapitalisering?
• Blir bankene nasjonalisert?
• Vil den siste Citigroup-transformasjonen være modellen til å håndtere resten av bankbransjen, eller var det bare engangsavgift?
• Hva er planen om å fjerne giftige eiendeler fra bankbalansen?

Det er vår tro på at svar på markedets langvarige spørsmål er kommende. Obama-administrasjonen vet at markedet venter på detaljer, og etter vår mening har lært at "stol på meg", beskrivelser av høyt nivå på planene om å forbedre finansmarkedene gjennom finanspolitikk og pengepolitikk, ikke er nok klarhet for at markedet skal være komfortabel. Vi er i et "show me" -marked som ønsker detaljer. Når disse manglende detaljene er avdekket, kan markedet igjen fokusere på oppmerksomheten til det økende tempoet i gode nyheter og det svake tempoet i dårlige nyheter, med det sannsynlige resultatet av markedet som danner grunnlaget for en bunn. To av de store dvelende "savner" inkluderer:

1. Fulle Detaljer om Treasury Capital Assistance Program

Finans har blitt presset på bekymringer for at den amerikanske regjeringen muligens ville nasjonalisere banker, og dermed gjøre fellesinstalleringen av disse institusjonene verdiløs. Politikere har forsøkt å kvote disse investorens bekymringer. Men til regjeringen frigjør fulle detaljer om Treasury Capital Assistance Programmet, der potensialet for banknasjonalisering finnes for de som ikke overholder de økonomiske stresstestene, vil de finansielle markedene trolig forbli urolig og nervøs.

2. Fulle Detaljer om Stimulus Pakker

Den gode nyheten er at politikere har bestått flere stimuluspakker fra de som målretter huseiere til de som fokuserer på det finansielle systemet. Dessverre, utenom sine kunngjøringer, er det få detaljer om hvordan planene skal fungere, hvem som skal administrere dem, når vi ser virkelige fordeler, og den nøyaktige tidsrammen for utgivelsen deres. Inntil beslutningstakerne fullfører detaljene om disse pakkene og markedet setter pris på dem, vil volatiliteten forbli.

Konklusjon

Markedet og denne økonomien har mer tøffe broer enn å krysse. Men som det gode blir bedre, reduserer det dårlige, og den manglende blir besvart, er det LPL Financial Researchs syn på at bakgrunnen for markedsforbedring vil bli etablert. Disse retesting utfordringene og etterfølgende små seire er det som gjør et marked bunn. Det er for tiden en klarhet tomhet overhanging dette markedet, som har vært den primære katalysatoren for aksjer trekke tilbake til og til og med litt under deres 20 november 2008 markedet nedgang. Det er vår tro på at svar på markedets langvarige spørsmål er kommende. Obama-administrasjonen vet at markedet venter på detaljer. Markedet og denne økonomien har mer tøffe broer enn å krysse. Men etter hvert som det gode blir bedre, reduseres det dårlige og den manglende blir besvart, er det LPL Financial Researchs syn på at bakgrunnen for markedsforbedring vil bli etablert.

av nickboren

Tidligere resultater garanterer fremtidige resultater. Markedet for alle verdipapirer er underlagt fluktuasjoner slik at ved salg kan en investor miste hovedstol.