Markedsimplikasjoner av valget 💲💲💲

Denne uken kan være den viktigste av året for markedene. Uken starter med mandagens utgivelse av den nært overvåkede Institute for Supply Management (ISM) -rapporten om amerikansk produksjon, etterfulgt av midtveisvalget på tirsdag, Federal Reserve-møtet onsdag, som forventes å avsløre Feds plan for en annen runde av store stimulanser for økonomien, og endelig på fredag, skal sysselsettingsrapporten for oktober måned utgis, og gir en viktig lesning om tilstanden på det amerikanske arbeidsmarkedet. Mens de økonomiske dataene og Fed-møtet sikkert vil ha betydelig markedsvirkning, er hendelsen med de mest vidtgående implikasjonene trolig midtveisvalget.

Gridlock

GOP vil trolig ta majoriteten i huset og holde om lag halvparten av senatet. Den sannsynlige tilbakegangen til politisk balanse mellom partene i Washington kan redusere tempoet i lovendring og resultere i "gridlock" markedet har historisk favorisert.

Presidentens parti har tradisjonelt mistet seter i kongressen under midtveisvalget, noe som gjør det vanskeligere å passere ny lovgivning i andre halvdel av presidentvalget. Dette mønsteret er forstørret i år med hensyn til påvirkning. Basert på avstemningsdata vil 2010-valgene i mellomtiden sannsynligvis markere en avkastning til en balanse over alle midtgangene i Washington, ettersom den politiske pendulen svinger tilbake fra det feirende flertallet i Parlamentet og senatet, demokraterne ble samlet opp i 2006 og konsolidert i 2008 Denne saldoen reduserer sannsynligheten for dramatiske lovendringer og vil trolig resultere i retur av gridlock.

Aksjemarked og valg

Historisk har aksjemarkedet utviklet seg bedre under perioder av gridlock, men denne posten er langt fra konsistent. Ikke overraskende synes andre faktorer å ha mer vekt enn politikken. På den annen side har obligasjonsmarkedet klart oppnådd mye bedre i perioder med gridlock, mest sannsynlig fordi investorer tildeler en lavere sannsynlighet for gjennomføring av nye utgiftsinitiativer som vil øke gjeldsforsyningen.

I begynnelsen av fjerde kvartal inngikk aksjemarkedet det som historisk har vært den beste kvartalsperioden for forestilling i løpet av den fireårige presidentens syklus. Siden 2. verdenskrig har aksjemarkedet alltid lagt opp en tosifret gevinst fra slutten av tredje kvartal i år to til slutten av tredje kvartal i år tre av presidentens syklus, og denne gevinsten har konsekvent gjennomsnittlig en imponerende 30 %.

Historisk sett har presidentssyklusen i aksjemarkedsresultatet vært drevet i stor grad av endringer i monetære og finanspolitiske stimulanser til økonomien. Disse endringene er tydelige igjen i denne syklusen. Våre utsikter for de kommende fire kvartaler er for beskjedne gevinster som er relativt lave for tilsvarende periodeprestasjoner de siste fem tiårene, og vi regner med at gevinsten skal ledsages av høyere enn gjennomsnittlig volatilitet.

Interessant nok var markedet forrige gang en gevinst på mindre enn 15% i kvartalet som begynte i slutten av tredje kvartalet på et mellomtidsvalgsår 1978 - da inflasjonen stiger til dobbeltsifre, var Fed var aggressivt fotturer, og den økonomiske veksten skjedde inn i lavkonjunkturen som offisielt begynte i januar 1980. Mens vi regner med en mindre enn 15% gevinst på aksjemarkedet over kvartalet som begynte i slutten av tredje kvartal 2010 , i motsetning til 1978 er miljøet mye gunstigere. For eksempel er inflasjonen relativt tam i dag, Fed gir mer stimulans enn å ta den bort, og vi forventer ikke at den nåværende perioden skal lukkes med samme økonomiske skjebne.

Potensielle Positiver

To grunner til at markedet kan følge det historiske mønsteret med gevinster i det kommende året, er støtten som kan komme fra å utvide Bush-skattesatsene og potensialet for sterkere jobbvekst.

Valget setter scenen for kongressen for å takle Bush-skattelettelsene på grunn av utløpet ved årets slutt. Ingen av partene vil at skattekuttene helt skal utløpe gitt de negative konsekvensene det ville ha på økonomien, da skattesatsene umiddelbart ville hoppe høyere for de fleste arbeidstakere. Det er imidlertid ikke mye tid for debatt med kongressen som kun er planlagt å være i sesjon i en uke i løpet av november. Veien med minst motstand ser ut til å være at Payay (Pay-As-You-Go) regler som krever budsjettforskyvninger til eventuelle skattedrag, fravikes slik at forlengelsen av mange, om ikke alle, av Bush-skattesatsene for en eller to flere år.
Et av de positive potensielle utfallene av midtveisvalget er sterkere jobbvekst. Basert på det historiske forholdet mellom jobbvekst og aksjemarkedet i konjunktursyklusen, bør jobbveksten bli mye sterkere. Under den usikkerhet som er opprettet av de raske og feidende lovgivnings- og regulatoriske reformene i det siste året, har bedrifter vært nølende med å gjøre kapitalforpliktelsene til vekst som å utvide sin arbeidsstyrke. Retur av gridlock vil trolig bety en mye langsommere og mer moderat vei for lovendring. I fravær av lovgivningsmessig og lovlig usikkerhet om potensialet for store endringer i helsekostnader, skatter og andre viktige faktorer, kan jobbveksten være sterkere. Etter hvert som stabiliteten vender tilbake til det kortsiktige lovgivningsmiljøet, er bedriftsledere mer sannsynlig å gjøre forpliktelsene til vekst som driver økonomien, inkludert ytterligere ansettelser.

Kjøp ryktet, selg nyhetene?

Siden investorer ser ut til å ha kjøpt inn i ryktet om et gunstig utfall til valget gitt gevinsten av de siste ukene, kan investorene selge på nyheten om de faktiske resultatene. Vi tror imidlertid at valgresultatet ikke er fullt priset til aksjemarkedet og kan oppleve ytterligere gevinster hvis GOP har en bedre enn forventet visning og tar senatet.

Historisk har aksjemarkedet gitt ettervalgsgevinster. Aksjemarkedet, målt ved S & P 500, i fjerde kvartal av et mellomtidsvalgsår har nesten alltid vært positivt og har oppnådd en gjennomsnittlig gevinst på 7,9%. Det var bare to år da markedet gikk ned, 1978 og 1994, og i begge disse årene var Fed vandreturer aggressivt, en hendelse som er svært usannsynlig i kvartalet. Selv om det kan oppstå at fjerde kvartal allerede har solgt gode gevinster i avventning av valgresultatet, gir markedet vanligvis ekstra gevinster etter midtveisvalget.

En grunn til ytterligere gevinster for aksjer i kvartalet er relatert til utsiktene for skattemessige utvidelser. Vi tror at en positiv innvirkning på løsningen av usikkerhet rundt skattesatsene er sannsynlig gitt at utfallet sannsynligvis vil være bedre enn det som investorene har priset inn på markedene. En faktor som kan undergrave virkningen av eventuelle positive tiltak på skatter er imidlertid at endringene kanskje ikke er permanente. En ett års forlengelse av nåværende skattesatser kan ikke være så velkommen som en løsning på usikkerheten i skattesatsen. Ikke desto mindre vil oppløsningen av usikkerheten med en senårs gjennomgang av en forlengelse av Bush-nedskæringene for 2011 bli ønsket velkommen av markedene.

Sektorimplikasjoner

Aksjemarkedet ser ut til å ha priset i retur av gridlock og GOP som muligens tar huset, men en overtagelse av overtakelsen av senatet av GOP kan få ytterligere forgreninger for noen sektorer.

Vi ser kanskje en lettelse i den lovgivningsfølsomme finanssektoren ettersom anti-business-tonen minsker. Hvis GOP tar huset, vil det resultere i endring av formannskap av nøkkelkomiteer. For Financials betyr dette at representant Barney Frank ikke lenger vil være leder av House Financial Services-komiteen. Mens store endringer i loven om finansreform vedtatt i år er usannsynlig, kan en GOP-kongress påvirke forskrifter som implementerer den nye loven. Republikanerne ville sannsynligvis se ut for å ta kontakt med Fannie Mae og Freddie Mac, utenom den demokratiske ledede økonomiske reformloven.
Helsesektoren kan også se en lettelse rally. Mens store endringer i helsevernreformen vedtatt i år er usannsynlig, vil risikoen for HMOs, farmasøytiske og bioteknologiske selskaper reduseres marginalt under GOP-lederskap. En feiende seier for GOP har det største løftet for helsevesenet, da investorer stiller spørsmålstegn ved muligheten for opphevelse av hele eller deler av helsevesenet.
Som tidligere nevnt vil utvidelsen av Bush-skattelettelser bety at utbytteskattesatsen på 15% forblir i stedet for å gå til 39,6%, et pluss for selskaper med mye penger til å distribuere. Høy utbyttebetalende sektorer som telekommunikasjonstjenester, forbrukerstifter og verktøy kan være til fordel. Kontantrike selskaper i andre sektorer kan også ha nytte når de innfører eller øker vesentlig utbyttet da de ser ut til å tiltrekke seg en ny klasse investorer som søker avkastning.
Bedrifter i energisektoren kan påvirkes av et sterkt valg for GOP på en rekke måter. Forskrift om olje- og gassboring på havs i Mexicogolfen ville være gunstigere for næringslivet, som ville EPAs regelverk om begrensning av klimagassutslipp. På den annen side vil alternative energiselskaper møte et mindre støttende utsikter for subsidier.
Sektorer som er svært følsomme for handel, kan dra nytte av en sterk visning av GOP. Republikanerne støtter mange av de pågående frihandelsavtaler som gjør at de kan godkjennes gjennom samarbeid mellom den republikanske kongressen og Det hvite hus uten risiko for en demokratisk filibuster. Risikoen for kinesisk handelsbeskyttelse bør reduseres - et pluss for forhandlere avhengig av lavprisimport og amerikanske eksportører av kapitalutstyr som frykter kinesisk gjengjeldelse.
Valget kunne holde positive og negative for selskaper i industrisektoren. Mens budsjettrykket forblir for forsvarsindustrien, vil store forsvarsleverandører i industrisektoren trolig gå bedre under et sterkt valg av GOP-valg. På den annen side vil fornyelsen av overfladetransportregningen sannsynligvis være mindre under GOP-lederskap, noe som resulterer i færre regjeringsdollar for ingeniør- og byggefirmaer.

Selv om en sterk visning av GOP ikke kan fortrykke reformene som ble gjennomført i år, kan det redusere risikoen for tilleggslovgivning som kan skade selskapets lønnsomhet i 2011. I tillegg er det langsommere og mer moderate tempoet i lovgivning og regulering i Washington, sammen med Den svimlende oppfatningen av et anti-forretningsmiljø, kan løfte usikkerheten som skader investering og ansettelse - spesielt av mindre bedrifter mindre rustet til å navigere endringene.

Vi tror at midtveisvalgets utfall har størst langsiktig markedsvirkning. Fed-møtet dagen etter valget har imidlertid stor markedsflytpotensial som Fed har potensial til å overraske eller skuffe investorer med størrelsen og omfanget av stimulusplanen som skal presenteres i sin uttalelse utgitt kl. 14.15 ET på Onsdag. Midtveisvalget i 1994 er lærerikt på dette punktet. Det var et landskredsvinne for republikanere og hadde til og med oppussing av GOP også å ta senatet og ikke bare huset, som det var forventet.Likevel lagret aksjer et beskjedent tap fra tidspunktet for midtveisvalget gjennom årets slutt, da pengepolitikken dominert valgresultatet med Fed-fottureringsrentene og trekker til stimulans fra økonomien.

———————————————————————————–

VIKTIGE OPPLYSNINGER

Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
ISM-indeksen er basert på undersøkelser av mer enn 300 produksjonsbedrifter av Institutt for Supply Management. ISM Manufacturing Index overvåker sysselsetting, produksjonslager, nye ordrer og leverandørleveranser. En komposittdiffusjonsindeks opprettes som overvåker forholdene i nasjonal produksjon basert på dataene fra disse undersøkelsene.
Energisektor: Bedrifter hvis virksomhet domineres av en av følgende aktiviteter: Konstruksjon eller levering av oljerør, borutstyr og annen energirelatert tjeneste og utstyr, inkludert seismisk datainnsamling. Leting, produksjon, markedsføring, raffinering og / eller transport av olje- og gassprodukter, kull og forbruksbrensel.
Industri Sektor: Selskaper som produserer og distribuerer kapitalvarer, herunder luftfart og forsvar, bygg, engineering og byggevarer, elektrisk utstyr og industrimaskiner. Gi kommersielle tjenester og forsyninger, inkludert trykking, sysselsetting, miljø og kontortjenester. Gi transporttjenester, inkludert flyselskaper, kurerer, marin, vei og jernbane og transportinfrastruktur.
Helse- og omsorgssektoren: Bedrifter er i to hovednæringsgrupper - Helseutstyr og -forsyninger eller selskaper som tilbyr helsevesenetjenester, inkludert distributører av helseprodukter, leverandører av grunnleggende helsetjenester, og eiere og operatører av helsevesenet og organisasjoner. Selskaper primært involvert i forskning, utvikling, produksjon og markedsføring av legemidler og bioteknologiske produkter.
Finanssektoren: Bedrifter som er involvert i aktiviteter som bank, forbrukerfinansiering, investeringsbank og megling, kapitalforvaltning, forsikring og investeringer, og eiendommer, inkludert REITs.
Industri Sektor: Selskaper som produserer og distribuerer kapitalvarer, herunder luftfart og forsvar, bygg, engineering og byggevarer, elektrisk utstyr og industrimaskiner. Gi kommersielle tjenester og forsyninger, inkludert trykking, sysselsetting, miljø og kontortjenester. Gi transporttjenester, inkludert flyselskaper, kurerer, marin, vei og jernbane og transportinfrastruktur.