Investere

Har utstedelse av FDIC-støttede bedriftsobligasjoner allerede spist?

Har utstedelse av FDIC-støttede bedriftsobligasjoner allerede spist?

bilde av kenyee

I november 2008 lanserte FDIC midlertidig likviditetsgaranti (TLG) -programmet for å hjelpe utstedere av bedriftsbankgjeld til å få finansiering under ekstremt illikvide og volatile markedsforhold. Banker som deltok i programmet måtte betale en avgift, men det ble mer enn kompensert av de vesentlig lavere lånekostnadene ved utstedelse av TLG-gjeld i stedet for tradisjonelle Corporate Bonds. FDIC-garantien for hovedstols- og rentebetalinger som gir obligasjonene en AAA-rating utløper i desember 2012, slik at obligasjoner må modnes før den aktuelle datoen. TLG Corporate Bonds betraktes som "Agency" Obligasjoner, som Fannie Mae og Freddie Mac tradisjonelle obligasjoner, og dermed inkludert i statsobligasjonsindekser.

Med en markedsstørrelse på rundt 340 milliarder dollar i henhold til FDIC, har TLG-programmet vært en suksess, men ytterligere forbedringer i kredittmarkedene tyder på at fremtidig utstedelse kan være begrenset:

  • Bankene skifter fokus for å utstede ikke-FDIC garanterte tradisjonelle Corporate Bonds.
  • FDIC avsluttet nylig planer om å utvide garantien i opptil 10 år.
  • Vi fortsetter å favorisere Mortgage-Backed Securities (MBS) blant statsobligasjoner, men TLG Corporate gjeld er et godt alternativ for investorer som søker diversifisering blant statsobligasjoner.

Komme ut av TARP

Bankene avvender seg fra FDIC-støttet TLG-selskapsutstedelse av flere grunner. For det første utstedelse av ikke-garantert gjeld er en av forutsetningene for å tilbakebetale TARP-midler tilbake til regjeringen. Å komme seg ut av under tunge TARP-restriksjoner er et fokus for banker. For det andre kan det stole på svakhet til markedene ved å stole på statlige støtteprogrammer. En bank som oppfattes som svak, må måtte betale mer for å skaffe kapital i fremtiden eller møte forretningsrisikoen at kundene vil være villige til å gjøre forretninger bare med "sterke" banker. Tredje, forsiktig gjeldsstyring antyder å spre vår modenhetsprofil av utestående gjeld, selv om TLG-utstedelse er et attraktivt finansieringsbil. Og til slutt, ved å selge nonguaranteed gjeld nå, benytter bankene en merkbar forbedring i bedriftsmarkedet og økt investorrisiko-appetitt. I løpet av de siste ukene har JP Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, US Bancorp, American Express, og til og med den tidligere nedtonede Bank of America og Citigroup alle mulighet til å utstede ikke-garanterte, tradisjonelle Corporate Bonds.

Den 15. mai annonserte FDIC at det var å skrape planer om å utvide gjeldsgarantien i opptil 10 år, noe som tyder på at bedriftsutstedere ikke lenger trenger hjelpen. Negativ tilbakeslag over bruk av skattebetalers midler til å hjelpe store selskaper har vokst, og regjeringen står overfor et voksende underskudd, og prøver etter hvert å fjerne stimulans for de områdene i markedet som ikke lenger trenger det. FDIC utvidet TLG-garantien en gang allerede til desember 2012 (3,5 år) fra juni 2012-men lengre forlengelse til 10 år er nå utenfor bordet. Korporasjoner har frem til oktober 2009 å utstede TLG-gjeld.

De første tilbudene fra TLG Corporate Bonds ble markedsført til en relativt stor 2,0% avkastningsfordel for sammenlignbare forfall Treasury obligasjoner. Problemene ble godt mottatt, og avkastningsfordelen (eller "spread") ble redusert til 1,7% i løpet av dager. Stabil etterspørsel siden har redusert yieldspreadene til nåværende nivå på 0,25% til 0,70% over sammenlignbare Treasuries. Dette spredningen er fortsatt større enn 0,18% til 0,35% avkastningsfordel tilgjengelig på tilsvarende Byrå Gjeld, men absolutt ikke nær de brede nivåene for flere måneder siden.

Spread fortsetter å begrense

Disse smale spredningsnivåene vil trolig fortsette, noe som innebærer en relativt høy verdivurdering, ettersom hele agenturets sektor fortsetter å dra nytte av Federal Reserve (Fed) -kjøpene og investorens etterspørsel etter ikke-statsobligasjonsobligasjonsalternativer. Fed er midt i et $ 200 milliarder byrå kjøpsprogram i et forsøk på å holde ned lånekostnader for Fannie Mae og Freddie Mac og indirekte stimulere boligmarkedet. Fannie Mae og Freddie Mac låne i byråsmarkedet for å finansiere kjøp av boliglån. Fed-kjøp har ført til at smalereavkastningsprosessene er mindre, noe som igjen bidro til å begrense TLGs rentespredninger til Treasuries. Bortsett fra Fed-kjøp, er investorene komfortable med selv en liten avkastningsfordel til lave yields Treasuries gitt FDIC-støtten.

Tilførselsdynamikken vil også være til hjelp for å støtte dagens verdivurderinger ettersom bedrifter vender seg bort fra garantert gjeldsutstedelse som begrenser veksten. Som nevnt er TLGs selskapsgjeld fortsatt et attraktivt finansieringsmiddel for selskaper, så utstedelsen vil fortsette, men sannsynlig i et langsommere tempo. Noen banker har uutnyttet kapasitet, mens noen nylig godkjente bankholdingselskaper har ennå ikke utstedt TLG-gjeld. I uken som ble avsluttet 15. mai utgjorde TLG-utstedelsen 4,6 milliarder dollar, ned fra et ukes gjennomsnitt på 2009 på omtrent 10 milliarder dollar, ifølge Bloomberg.

Vi fortsetter å favorisere MBS blant statsobligasjoner, men TLG Corporate Debt er et godt alternativ for investorer som søker diversifisering blant statsobligasjoner. TLG Corporate Debt vil fortsette å være indirekte støttet av Fed agency kjøp, samtidig som det gir økende høyere avkastning enn enten etater eller Treasuries. Verdivurdering, målt ved smalere rentespredninger, er relativt høy, men gunstig for- og etterspørseldynamikk bør fortsette å støtte verdivurderinger og nåværende avkastningsspread av TLG Corporate Bonds.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

  • Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte. Verken LPL Financial eller noen av dets tilknyttede selskaper gjør et marked i investeringen som diskuteres heller ikke LPL Financial eller dets tilknyttede selskaper eller dets offiserer har en finansiell interesse i noen verdipapirer i utstederen hvis investering er anbefalt, hverken LPL Financial eller dets tilknyttede selskaper har klart eller medforvalter et offentlig tilbud av verdipapirer i utstederen de siste 12 månedene.
  • Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av fondandelene er imidlertid ikke garantert og vil variere.
  • Markedsverdien av bedriftsobligasjoner vil variere, og hvis obligasjonen selges før forfall, kan investorens avkastning avvike fra det annonserte avkastningen. Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring. High Yield / Junk Obligasjoner er ikke verdipapirer av investeringsgrad, medfører betydelige risikoer, og bør generelt være en del av den diversifiserte porteføljen av sofistikerte investorer. GNMAs er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig hovedstol og renter, men denne garantien gjelder ikke for avkastningen, og beskytter heller ikke mot tap av realkapital dersom obligasjonene selges før betalingen av alle underliggende boliglån.
  • Muni Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene øker. Renteinntekter kan være underlagt den alternative minimumsskatten. Federalt skattefri, men andre statlige og statlige og lokale skatter kan gjelde

Skrive Inn Din Kommentar