Er det på tide å investere i Kina?

Kina står overfor et vanskelig valg i 2010, ettersom rask vekst i lån, som er nødvendig for å opprettholde økonomien, kan begynne å øke hyperinflationen. I vanlige tider bruker den kinesiske regjeringen banksektoren til å sende masser av lavrente lån til selskaper og sektorer som er målrettet for vekst. Dette opprettholder vekst- og sysselsettingsnivåer, og opprettholder sosial og økonomisk stabilitet i et land med en massiv befolkning.

I tider med stress går denne aggressive utlån til overdrive. Året 2009 har vært vitne til en hidtil usikker utlånsoverskudd fra kinesiske banker, som i regjeringens retning håpet å avverge en lavkonjunktur i Kinas innenlandske økonomi som eksporten til USA og resten av verden døde. Dette har vært en dramatisk suksess. For eksempel var dataene som ble rapportert for oktober måned svært sterke:

• Vekst av industriell verdiskapning, som står for om lag halvparten av Kinas BNP, økte til 16% fra år til år.
• Elektrisitetsproduksjon, et godt vekstbarometer, økte med 17% fra samme periode året før.
• Stålproduksjonen satte en rekord på 44% fra år til år.
• Detaljomsetningen økte med 16,2% fra samme periode året før.
• Bilsalget utgjorde 1,2 millioner (mer enn 838.000 solgte i USA i oktober).

Kinas BNP

Ved årsskiftet vil netto nye lån som gir denne veksten sannsynligvis utgjøre mer enn $ 1,5 billioner, noe som vil utgjøre over en tredjedel av Kinas BNP. I oktober var pengemengden 29,4% høyere enn året før og banklån økte med 34%. Dette er en massiv utlånsbonus, selv etter Kinas standarder. Mye av utlån som var rettet mot vekstindustriene har lekket inn i aksjemarkedet og eiendomsmarkedet, som har gått dramatisk og begynner å danne bobler. Med subsidierte lån som fortsatt vokser og den globale økonomien nå i gjenopprettingsmodus, truer trusselen om tosifret inflasjon (som allerede er utbredt i India, et annet BRIC-land).

Å legge til inflasjonstrykket er det faktum at kineserne har sett sine valutaer mot sine handelspartnere med yuanen knyttet til dollaren i løpet av det siste året. Dette har ført til høyere importpriser for varer. For å forhindre dette har myndighetene forsøkt å trekke seg tilbake på utlån flere ganger i 2009. Hver gang begynner sektorer av den kinesiske økonomien å lide etter bare noen få uker, og regjeringen rammer nye lån tilbake igjen. Den kinesiske økonomien er avhengig av eksporten. Mens nedgangen i Kinas eksport ble redusert til -9,1% fra år til år, fra mer enn -20% tidligere i år, faller det fortsatt. Hvis pengepolitikken og kredittpolitikken forblir uhemmet, fortsetter eiendomsprisene å oppblåses, og inflasjonen vil utgjøre et stort problem.

Tidligere har Kinas KPI blitt prognostisert av råvarepriser, vekst i pengemengden og verdien av yuanen mot dollaren. En enkel inflasjonsregresjonsmodell som bruker disse tre inngangene, med seks måneder, har en veldig god oversikt over prognosen for KPI og peker for tiden på over 10% inflasjon i andre kvartal 2010.

Kinas utfordringer

Utfordringen overfor kinesiske myndigheter er hvordan å få utlån til bærekraftig nivå og stramme pengepolitikken uten å sende økonomien til et hovespill med globale implikasjoner. Kinas myndigheter kan enten kutte på utlån for å dempe inflasjonen og risikere sosial uro og en økonomisk nedgang eller vente til eksporten plukker opp igjen med risiko for tosifret inflasjon. Hittil ser det ut til at de kinesiske myndighetene mangler et ønske om å tappe veksten, og kan fortsette å øke oppgangen i eiendomspriser og inflasjon til 2010, mens inflasjonen fortsetter å være dårligere.

På kort sikt vil veksten av vekst sannsynligvis fortsette å støtte sterk ytelse i fremvoksende Asia; men konsekvensene av høy inflasjon på lønnskostnader og forbruksutgifter kan kreve tiltak i midten av 2010. Hvis Kina begynner å tåle stimulans i midten av året, vil de trolig være i samsvar med resten av verden, da USAs føderale reserve sannsynligvis vil bli med Australia, Canada og andre sentralbanker i turstier rundt midten av 2010. Dette globalt synkronisert, strammere pengepolitikk kan føre til en global økonomisk nedgang i andre halvdel av 2010 etter en sterk start.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Dette ble utarbeidet av LPL Financial. Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilke investeringer som kan være hensiktsmessige for deg, ta kontakt med din finansiell rådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Investering i internasjonale og fremvoksende markeder kan medføre ytterligere risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet. Investering i småkapitalbeholdninger inkluderer spesifikke risikoer som større volatilitet og potensielt mindre likviditet. Aksjeinvestering innebærer risiko inkludert tap av hovedstol. Tidligere resultater er ikke en garanti for fremtidige resultater.
• Småkapitalbeholdninger kan være utsatt for høyere risiko enn mer etablerte selskaper, verdipapirer. Illikviditeten til småkapitalmarkedet kan påvirke verdien av disse investeringene negativt.
• Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle som rentestigning og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.