Fannie Mae og Freddie Mac Value - Basert på Politisk Gamble

Federal Mortgage Corporation (NASDAQ: FMCC) og Federal National Mortgage Association (NASDAQ: FNMA), bedre kjent som Freddie Mac og Fannie Mae, har henholdsvis handlet i vidt omfang det siste året.

Fannie Mae hadde en 52 ukers lav på $ 0,25 og en høy på $ 5,44. Den handler for tiden på $ 1,34 og har handlet mellom $ 1,20 og $ 1,75 de siste tre månedene - også et utrolig bredt spekter. Kursutviklingen er nært knyttet til lovgivningsdagsordenen, og hvilken kongres bestemmer seg for å gjøre med de to GSE-ene. Vil regjeringen motta all verdi fra dem, eller vil aksjonærer motta noe hvis de blir nedslått over tid? Dette er nøkkelspørsmålet bak å kjøpe eller forkorte aksjene.

Nylig historie som har drevet volatiliteten

Eier- og nyhetsstrømmen det siste året er viktig for å forstå disse to aksjene. Først, de er i regjeringen konservatorhip. Regjeringen - USAs finansdepartement i dette tilfellet - satte $ 189 milliarder inn i bedriftene for å kausjonere dem under hypotekslånet og den økonomiske krisen som startet for over fem år siden. Som et resultat eier US Treasury Department 80% av egenkapitalen i hvert av selskapene, i form av foretrukket lager, og mottar all overskudd for å tilbakebetale gjeld.

Aksjeeiere har ingen krav på fortjeneste før etter at amerikanske finansdepartement er betalt. Dette har veid på aksjekursene i noen tid. Samtidig er dette store penger for regjeringen. I august betalte Freddie Mac 4,4 milliarder dollar i utbytte til forbundsregeringen.

Imidlertid økte fremskyndet lønnsomhet og bedre evne til å tilbakebetale bailout-pengene tidsrammen fremover for tilbakebetaling, og enda viktigere når aksjonærer kunne begynne å dele i overskudd. I midten av mars i år annonserte de to firmaene at en endring i deres utsatt skattverdier var betydelig større enn forventet.

For Fannie og Freddie var den nye verdsettelsen for utsatt skatt henholdsvis 61 milliarder dollar og 31 milliarder dollar. Dette, sammen med noen nyheter om at Kongressen kan gjøre noen endringer som ville være til fordel for aksjonærene, kjørte aksjekursene for både Freddie Mac og Fannie Mae til høyde i slutten av mai. Men aksjene overskuddet deres mark og begynte å trekke seg tilbake til nivåer rundt $ 1,75.

Også republikanere i kongressen kunngjorde en regning som var en ytterligere katalysator for nedgang i aksjeverdi. Det viste intensjonen om å slå ned de to boliglånsgigantene over en femårsperiode.

Et annet solid kvartal i 2Q 2013

Begge selskapene leverte bedre enn forventet resultat i 2. kvartal 2013. Fannie Mae og Freddie Mac hadde en fortjeneste på henholdsvis $ 10,1 milliarder og $ 5 milliarder, og opp fra $ 8,1 milliarder og $ 4,6 milliarder i 1Q 2013. Dette er før tilbakebetaling av foretrukket utbytte til US Treasury.

Etter kvartalet holdt USAs statskasse fortsatt 189 milliarder dollar i de to GSE-ene med at foretakene hadde betalt 146 milliarder dollar i foretrukket utbytte til regjeringen. Ved utgangen av 2013 vil de to selskapenees totale utbytte overstige 189 milliarder dollar de mottok i bailout penger. Når det er sagt, har de ikke tilbakebetalt noen rektor.

Hva skjer med GSE-ene? Lovgivende overheng på aksjer

Verdien og katalysatoren for begge aksjer på dette punktet er mer bundet opp i lovgivningsmessige tiltak enn i kvartalsrapportene. Meningene varierer fra potensiell lovgivning, dens innvirkning på Fannie og Freddie, og viktigst hva hver aksjonær vil motta. Noen analytikere mener at regjeringen vil slå dem ned og se alle fordelene som gir aksjonærene ingenting, mens andre tror at aksjonærene vil tjene penger. En ting er konsistent: Mest enig er det verdi i Fannie og Freddie-porteføljer, det er bare et tilfelle av hvem som drar nytte av det (regjeringen eller aksjonærene) og når.

Det er to stykker lovgivning som er i kongressen, selv om tiltak før årsskiftet er usannsynlig. The Protecting American Taxpayers og Homeowners Act (PATH) av 2013, introdusert av House Republicans i juli, og krever full vind av Fannie og Freddie og et trekk mot et helt privat boliglånsmarked. Denne regningen vil også gjøre mange flere endringer, inkludert noen til FHA. Aksjonærene vil mer enn sannsynlig bli skadet av denne regningen.

Corker-Warner Bill - aka Housing Finance Reform and Taxpayer Protection Act - ble introdusert i slutten av juni i år av Mark Warner, en demokrat og Bob Corker, en republikansk. En versjon av denne regningen er sett av noen som den mest sannsynlige mal for en løsning på GSE. Denne regningen har fortsatt et sted for regjeringen å tilbakebetale det sekundære boliglånsmarkedet, men ville skifte de første 10% av kredittapet til privat sektor. Enda viktigere, denne regningen vinder også ned Fannie og Freddie og overfører sin virksomhet til Federal Mortgage Insurance Corporation, et uavhengig føderalt byrå.

Konklusjon

Problemet med å kjøpe enten Fannie eller Freddie akkurat nå er timing og verdsettelse. Å ringe på hvordan Kongressen har til hensikt å behandle aksjonærer, er et spill for å gjette de politiske sannsynlighetene. I det vesentlige er disse alternativene hvor du vil motta enten ingenting hvis lovgivningen beveger seg i en retning eller en verdi av X dollar hvis den går på en annen måte.

Hver gang det er nyheter om at lovgivningen vil bevege seg i en eller annen retning, kan aksjene flytte. Mens inntektsutgivelser kan forårsake bevegelse, kan det ikke forandre det store lovlige overhenget. På dette tidspunktet er det å ringe på disse lagene knyttet til å ringe på politikken.Med lovgivningen usannsynlig i år er det vanskelig å gjøre en endelig samtale på den amerikanske politikkens politiske vilje. Med mindre investorene føler at de har en kant som gjør det politiske samtalen, er det vanskelig å gjøre en sak for å kjøpe eller selge aksjene.

Hva er dine tanker om Fannie Mae og Freddie Mac? Er du interessert i å kjøpe gamble?