Investere

Desember figurer opp som mikrokosmos av 2009

Desember figurer opp som mikrokosmos av 2009

Obligasjonsmarkedsytelsen i desember er i ferd med å bli en mikrokosm i 2009: Treasuries under-performance mens Corporate, High-yield og Emerging Market Bond etter sterk ytelse. Også i tråd med 2009-trenden har skattefriede kommunale obligasjoner utført treasurier så langt i desember. Siste ukes lysvolum var et tegn på at obligasjonsmarkedet allerede har gått inn i feriemodus, og Corporate, High-yield og Emerging Market Bonds er satt til å avslutte et rekordår med resultater i forhold til Treasuries.


Obligasjonsmarkedsytelsen er satt til slutt året på den øvre enden av vår gjennomsnittlige og høye singelsiffre totalavkastning prognostisert i vår 2009 Outlook. Fra og med 18. desember, har Barclays Aggregate Bond Index returnert 7,6%, men dette nummeret maskerer veldig forskjellig ytelse under overflaten. I desember er aggregatindeksen nede 0,6% gjennom forrige fredag, men gjemmer også, som hele året, forskjellige understrømmer.

Høyere kvalitetsobligasjoner

Bedriftsobligasjoner med investeringsgrad har vist en marginalt positiv avkastning til tross for økningen i statsobligasjoner i desember. Etter hvert som skattemessig avkastning økte, økte bedriftsutbyttene også høyere, men i mindre grad. Gjennom 18 desember økte den 10-årige avkastningen fra 3,20% til 3,55%, mens gjennomsnittlig 10-årig A-vurdert selskapsobligasjonsrente økte med bare 0,16%, eller mindre enn halvparten av avkastningsøkningen som ble observert av samme forfallstid Treasury. Som et resultat avgrenset avkastningsforskjellen, eller spredningen, mellom Treasuries og Corporate Bonds, og reflekterte den bedre prisutviklingen av bedriftsobligasjoner. Bedriftsobligasjoner er satt til å legge inn et annet imponerende månedlig resultatresultat versus Treasuries.

Resultatet har vært mest imponerende blant High-yield-obligasjoner som opplevde lavere avkastning (høyere priser) til tross for økningen i statsobligasjoner i desember. Høyere inntekter har også spilt en rolle. Med et gjennomsnittlig løpende avkastning på 8,8% kan renteinntekter bidra til ytelse fremover etter hvert som tempoet i prisforbedring sannsynligvis vil sakte.

Økonomiske data så langt i desember har også vært en refleksjon av 2009 med rapporter som overgår konsensusforventninger. Norges jobberrapport (utgitt 4. desember) og detaljhandel i november (utgitt 11. desember) stod særlig ut og forårsaket at investorene revurderte økonomiens baner. Salgsrapporten førte til økte revisjoner av fjerde kvartal BNP estimater til nær 4%. Disse to rapportene var nøkkeldrivere for høyere statsobligasjoner i desember.

Sovereign Risk

Suveren kreditt bekymringer har ført til en utfordrende desember for Emerging Market Debt (EMD), men aktivaklassen har fortsatt fulgt trenden i desember som reflekterer hele året. Som nevnt i forrige uke i Bond Market Perspectives-publikasjonen, tror vi at suverene kredittrisiko vil resultere i et skifte i fremvoksende markeder. Med handelsvolumer som allerede er merkbart ned i amerikanske obligasjonsmarkeder, har den mest likvide i verden, dårlig likviditet sannsynligvis forverret utfordrende forhold i EMD, og ​​årsaken til at sektoren ikke kunne holde tritt med kommunale obligasjoner som gjenoppretter fra en vanskelig oktober og november.

Vi tror at kredittkrevende obligasjoner som investeringsklasse, obligasjoner med høy avkastning og gjeld i fremvoksende markeder vil opprettholde momentum og fortsette å overgå Treasuries til å begynne 2010. I det kommunale markedet vil Build American Bond-programmet fortsette å overføre siphon-obligasjonsutstedelsen vekk fra det tradisjonelle skattefritatte markedet. Denne gunstige forsyningsdynamikken ligger bra for det skattefrie markedet. Men med avkastninger som nå er mye lavere og gir differensier til Treasuries mye smalere, blir kapasiteten til å overprestere redusert. Investorer bør derfor forvente lavere avkastning fra obligasjonsmarkedet i 2010. Senere på året kan selskapets avkastningsspredninger øke ettersom pressekraften presser markedet, men vi forventer fortsatt at ikke-statslige sektorer vil oppnå bedre resultater i 2010.

For 2010 ser vi høyverdige obligasjoner som legger flat til midt-singelsifret totalavkastning. Nøkkelfaktoren vil være vår forventning om høyere rentenivåer ettersom statsobligasjonene øker med 0,50% til 1,00%. Mens inflasjonen ventes å forbli lav gjennom 2010, forventer vi at Federal Reserve gradvis fjerner stimulans og stigningstakster senere på året. Videre vil faktumet at Fed ikke er en forbløffende kjøper av statsobligasjoner, byråobligasjoner og låneobligerte verdipapirer innebære at stor nyemisjon fra Treasury vil utgjøre en større utfordring for obligasjonsmarkedet i 2010. Vår 2010 Outlook gir mer detaljert informasjon om vår bånd , lager og økonomiske utsikter.

VIKTIGE OPPLYSNINGER

  • Meningene som ble uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi spesifikke råd eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilken investering (er) kan være hensiktsmessig for deg, ta kontakt med din finansrådgiver før du investerer. All ytelsesreferanse er historisk og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
  • Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av fondandelene er imidlertid ikke garantert og vil variere.
  • Markedsverdien av bedriftsobligasjoner vil variere, og hvis obligasjonen selges før forfall, kan investorens avkastning avvike fra det annonserte avkastningen.
  • Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall.Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
  • High yield / junk obligasjoner er ikke verdipapirer av investeringsgrad, medfører betydelige risikoer, og bør generelt være en del av den diversifiserte porteføljen av sofistikerte investorer.
  • Internasjonale og fremvoksende markeder investerer innebærer spesielle risikoer som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.

Skrive Inn Din Kommentar