Kundebrev: Kylling eller Egget?

Kjære Klienter og Venner:

Etter å ha startet tredje kvartal med nært tosifrede gevinster, har markedet, målt i S & P 500 Index, gitt opp nesten halvparten av avkastningen, da optimisme rundt sterk inntjening har forsvunnet i bekymringer at de siste datapunktene peker mot en økonomisk nedgang. Mens det er normalt i denne fasen av utvinningen for forbedringsgraden i økonomiske forhold å avta, har markedet blitt stadig mer bekymret for at den globale veksthistorien mister trekkraft og kan presse amerikansk økonomi inn i dobbeltdyp resesjon territorium. Konsekvensen har vært økt volatilitet og en virtuell investeringsavkastning som investorer forsøker å bestemme markedets retning i en økonomi som fremstår i økende retning.

Katalysatoren for den siste tilbakekallingen var det utviklende svake sysselsettingsbildet, som senere oppfordret Federal Reserve Bank (Fed) til å skissere et no-win-scenario i FOMC-uttalelsen den 10. august. Den interessante delen av dette utfolde økonomiske puslespill er at det i stor grad er et "kylling eller egg" scenario der potensialet for en selvoppfyllende profeti er materialiserende. Tross alt, hvis vi alle frykter økonomien, kan bli verre, påvirkes vår oppførsel og vi kan slutte å bruke eller selge aksjer, noe som faktisk øker sjansen for at det vil skje.

Ta et bilde

Ta sysselsettingsbildet, det første arbeidsledige kravet (arbeidsledighetsforsikring) økte for uken som slutter 7. august til 484.000, det høyeste nivået av nye arbeidsledighetskrav i en uke siden februar 2010. Mens det fortsatt er en stor forbedring fra de verste nivåene som er sett under dypet av lavkonjunkturen, bekymringen er at forbedringen i nivået av arbeidsledige er stalling og kan til og med begynne å bli verre. En enkel forklaring på dette nivået er at selskaper, som gjør ansettelsen, har blitt mer hesitant å legge til lønnslister fordi de nå stiller spørsmålstegn ved styrken, og kanskje til og med gyldigheten av denne utvinningen.

Men det virkelige paradokset kommer når vi prøver å finne ut hvorfor selskaper føler seg på denne måten. Det sannsynlige svaret er at fordi forbruksutgifter har svekket seg noe, frykter bedrifter at utvinningen er i fare og dermed ikke ansetter nye ansatte. Men årsaken til at forbruksutgifter er avtagende, er at ansettelsen har stanset. Dermed har vi en kylling eller egget avstand der bedrifter ønsker å se utgifter akselerere før de ansetter, men forbrukerne har ikke disponibel inntekt å bruke på grunn av den svake sysselsettingssituasjonen. Resultatet er et økonomisk dødvann. Investorene røper for hver side - forbrukeren eller virksomheten - for å få en kant og bli erklært seieren da markedet trenger en vinner for å drivstille videreføringen av dette økonomiske utvinningen og unngå en dobbeltdyps-lavkonjunktur.

Feds nyeste kunngjøring

Stort som følge av decelerationsgraden av økonomisk forbedring, annonserte Fed i sin siste FOMC-erklæring 10. august at den nedgraderte sin syn på økonomien og annonserte at den for første gang på over et år ville sette foten tilbake på den økonomiske akseleratoren i et forsøk på å stimulere økonomisk vekst. Handlingsplanen er å kjøpe statsobligasjoner som vil fungere som en lettelse pengepolitisk trekk som vil legge ekstra dollar inn i økonomien, holde boliglånsrente lave og drive avkastningen på konservative finansinvesteringer til lavere nivåer i et forsøk på å overtale risikoen av inntektsøkende investorer. Høres bra ut, ikke sant? Vel, markedet falt raskt nesten 5% i dagene etter nyheten.

Ikke i motsetning til en kylling eller egg-dilemmaet ble Fed fanget i en fangst-22. Hvis Fed valgte å ikke gjøre noe, ville markedet ta mangel på proaktiv handling som en negativ. Men hvis Fed faktisk re-engagerte for å tilby monetære stimulanser, som det gjorde, da markedet måtte møte realiteten at denne økonomien fortsatt trenger Fed å fortsette å støtte veksten. Til syvende og sist så markedet enten et scenario som et negativt som førte til det ulemper som vi hadde opplevd i de siste ukene.

Bunnlinjen er at markedet er på et avgjørende veikryss.

Til tross for det siste flyttet av Fed, forsøker økonomien å overgå fra en av stimulansledd vekst til en av bærekraftig vekst. Men for å gjøre denne overgangen til en suksess, må den neste katalysatoren for vekst realiseres. Hvis forbruker og næringsliv fortsetter å spille kyllingen eller eggspillet, er det sannsynlige scenariet redusert vekst og økt sjanse for en dobbeltdyps-nedgang. Imidlertid forventer jeg at bedrifter skal avslutte spillet og for å få fart på utgifter i uker og måneder fremover for å være katalysator dette markedet har ventet på. Bevis øker at næringslivet begynner å øke utgifter på viktige tiltak som investeringer og reklame, og beskjedne gevinster i arbeidslivet vil trolig være det neste utgiftsområdet for å reemerge.

Det er ingen tvil om at den økonomiske veksten avtar, men det er vanlig på dette stadiet av utvinningen. Etter en så bemerkelsesverdig stigning fra dypet av den verste nedgangen siden den store depresjonen til en robust gjenoppretting på bare ett år, måtte tempoet i bedring senke. Men jeg tror at dette bare er et mykt punkt midt i det som vil fortsette å være en sakte, men likevel fremme økonomisk oppgang.Mens volatile økonomiske data vil gi volatile markedsavkastninger, er det flere faktorer som jeg tror vil omdanne dagens markedspessimisme til morgendagens mulige investeringsmuligheter, for eksempel Fed-foten fast på den økonomiske akseleratoren, registrere bedriftens fortjeneste, og en forbruker som har vist seg elastisk til og med i motgang av motgang. Som alltid, vennligst kontakt meg med eventuelle spørsmål.

Med vennlig hilsen,

Jeff

VIKTIGE OPPLYSNINGER

• Dette forskningsmaterialet er utarbeidet av LPL Financial.
• De økonomiske prognosene som presenteres i presentasjonen, kan ikke utvikles som forventet, og det kan ikke garanteres at strategier som fremmes, vil lykkes.
• Statsobligasjoner og statsobligasjoner er garantert av den amerikanske regjeringen om rettidig betaling av hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfall, gir en fast avkastning og fast hovedverdi. Verdien av en fondandel er imidlertid ikke garantert og vil variere.
• Obligasjoner er gjenstand for markeds- og renterisiko dersom de selges før forfall. Obligasjonsverdiene vil falle etter hvert som rentene stiger og er underlagt tilgjengelighet og prisendring.
• De meninger som er uttrykt i dette materialet er kun for generell informasjon og er ikke ment å gi eller tolkes som å gi spesifikt investeringsrådgivning eller anbefalinger til noen. For å finne ut hvilke investeringer som kan være hensiktsmessige for deg, kontakt meg før du investerer. Alle referanser som er referert er historiske og er ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrte og kan ikke investeres direkte.
• Standard & Poor's 500 Index er en kapitalvektet indeks på 500 aksjer designet for å måle ytelsen til den brede innenlandske økonomien gjennom endringer i samlet markedsverdi på 500 aksjer som representerer alle større næringer.