Investere

Hvordan BlackBerrys bokverdi er egentlig villedende

Hvordan BlackBerrys bokverdi er egentlig villedende

Robert skrev en artikkel for noen uker siden om hvorvidt bokført verdi gjaldt når han foretok en investering. Han skrev om mREITs, og om en bokført verdi var en god indikator på et selskaps faktiske verdi.

Siden boliglån REIT er egentlig bare en portefølje av leveraged gjeldsinvesteringer, er bokført verdi alt. I noen tilfeller kan bokverdien styre deg feil.

Blackberrys Black Box

BlackBerry (BBRY) er midt i en bitter kamp for telefonoverhøyhet. Det er også midt i diskusjonen blant verdifall investorer, som ønsker å oppdage hva selskapet egentlig er verdt.

Hvis du ser på regnskapet, er BlackBerry rik! Selskapet rapporterer om USD 7,1 milliarder i omløpsmidler (kontanter, varebeholdninger og fordringer) mot totalforpliktelser på bare halvparten eller 3,4 milliarder dollar. Trekk samlet gjeld fra omløpsmidler, og du finner at selskapet er verdt minst 3,7 milliarder dollar hvis du skulle likvide det i dag.

Hvis du inkluderer alle rapporterte eiendeler, har selskapet egenkapital på $ 9,4 milliarder. Dens markedsverdi er imidlertid bare 5 milliarder dollar. Dermed er den rapporterte verdien av sine eiendeler minus alle gjeld langt over kostnaden for å kjøpe selskapet direkte. Så, hvis tallene er nøyaktige, selger BlackBerry for nesten halvparten av aktivverdi. Hvorfor ville en slik forskjell eksistere?

Hvorfor Book Value kan villede investorer

For rent finansielle selskaper som banker eller mREITs, er det ikke noe bedre metrisk enn bokført verdi. Som selskapene avviger fra finansiering, kan bokført verdi imidlertid sende investorer til en verdifelle.

BlackBerry handler under bokverdien av en rekke årsaker:

Ingen likvidasjon i sikte

Selv om rapporterte bokførte verdier på $ 9,4 milliarder var korrekte, er det ingen måte å vite om pengene vil noen gang flyte til aksjonærene. Anta at BlackBerry skulle fortsette å operere med tap de neste fem årene og miste $ 1 milliard per år underveis. Netto aktiv verdi faller til 4,1 milliarder dollar, noe som er mindre enn dagens markedsverdi på 5 milliarder dollar.

Hvis det skulle likvide seg etter den femårsperioden, ville investorene tape penger, selv om selskapet var enormt undervurdert i år ett. Husk at vi er små aksjonærer som nesten ikke har noen innflytelse over et multinasjonalt selskap.

Rapporterte eiendelverdier kan være feil

La oss være klare: BlackBerrys rapporterte kontanter, investeringer, varelager og fordringer er utvilsomt nøyaktige. Det er enkelt tabulering. Andre eiendeler har imidlertid en verdi som har mer å gjøre med kvalitativ verdi enn en kvantitativ verdi. BlackBerry rapporterer å ha 3,5 milliarder dollar av immaterielle eiendeler - patenter, varemerker, logoer og merkevare goodwill.

Disse eiendelene har subjektive verdi. BlackBerry har kanskje betalt $ 100 millioner for å sikre et patent, for eksempel, men det betyr ikke at patentet har en nåværende markedsverdi på $ 100 millioner. Det kan være verdt bare $ 20 millioner eller kanskje ingenting i det hele tatt, i hvilket tilfelle denne eiendelen har en overdrevet verdi på balansen.

Assetverdier er knyttet til lønnsomhet

Anta at du bruker $ 500 000 til å kjøpe eiendeler for å starte en ny bedrift. Hvis denne nye virksomheten konsekvent tjener $ 100 000 per år, er eiendelene absolutt verdt $ 500 000. Den som kjøper virksomheten fra deg, vil tjene en 20 prosent avkastning.

Hvis din virksomhet bare tjener $ 10 000 per år etter en investering på $ 500 000, ville det være veldig, veldig vanskelig å selge den virksomheten til noen andre for $ 500 000. Ingen i sitt rette sinn ville betale $ 500 000 for en risikofylt virksomhet for å tjene 2 prosent avkastning når de kunne investere i risikofri amerikanske statsobligasjoner og tjene mer med nullrisiko.

Kort sagt, kjøpere bryr seg ikke hvor mye du har betalt for noe. De bryr seg om hvor stor avkastningen deres vil være på dine somethings. BlackBerry rapporter har mer enn 13 milliarder dollar i eiendeler som arbeider for virksomheten, men inntektene er negative. Ville du betale 13 milliarder dollar for retten til å tape penger hvert år? Ingen rasjonell person ville.

Redaktørens kommentar: Vil du tjene penger på siden av det du allerede gjør med mindre risiko? Du kan finne en ide eller to du ønsker å forfølge i 50 + måter å tjene penger raskt ved siden av hustling.

Bokført verdi krever undersøkelse

Bokverdier kan være veldig unøyaktige. Noen kilder til unøyaktighet inkluderer eiendomsmegling, som holdes til anskaffelse til tross for at eiendomsverdiene kan svinge vilt fra kjøpetidspunktet. Immaterielle eiendeler som goodwill og varemerker kan ha noen verdi, men de er ikke verdt mye med mindre eiendelene kan selges til regnskapsverdi.

Over historien har de billigste aksjene etter pris til bokført verdi overgått markedet. De laveste P / B-aksjene hadde imidlertid den minste utbytten i forhold til aksjer valgt av andre fellesfinansieringsnivåer.

Det er sannsynlig at de laveste P / B finansielle aksjene ville ha absolutt decimert hver annen kategori. Ikke-finansielle selskaper kan imidlertid ikke forstås ved enkle bokningsverdier. Du må finne eiendelene som returnerer bokført verdi, og gjør noen due diligence for å se om disse eiendelene er verdt hva regnskapet sier de er. I mange tilfeller overstiger rapporterte bokførte verdier for ikke-finansielle selskaper overstat eller undergraver den virkelige verdien av selskapet i likvidasjon.

Hva er dine tanker om bokverdi og det store gapet i Blackberrys sorte boks?

Skrive Inn Din Kommentar