Atmel Corporation Stock: Et selskap i en fortjeneste gjenoppretting

Atmel Corporation (NASDAQ: ATML) er midt i en inntjeningsgjenoppretting drevet av bedre sluttmarkeder og nye produkttilbud. Atmel er utsatt for berøringsskjerm, og kan få markedsandeler med nye enheter som vinner i det markedet.

Den har en mulighet med sin XSense-virksomhet som ikke er fullt utregnet i aksjekursene, og kan fungere som nærmeste katalysator, da ledelsen nærmere definerer den totale muligheten.

Den gjennomsnittlige inntektsveksten kommer fra en syklisk gjenoppretting i sin kjernevirksomhet, vekst i Win8-relaterte berøringsskjermer og en gjenopptakelse av noe tapt andel i mindre berøringsskjermer, vekst i den nye XSense-virksomheten og marginforbedring bak høyere utnyttelsesnivåer, kostnadsbesparende tiltak, og utløpet av en ugunstig kontrakt med LFoundry.

I tillegg er nye sensorhub-muligheter, forbedring i industrimarkedet, og raskere enn forventet vekst i bilindustrien også positive i løpet av 2014.

Touchscreen Business vil forbedre i 2014

Touchscreen forsendelser vil være nede i 4Q, men utsiktene for 2014 har nylig forbedret seg fra en tosifret nedgang til et vekstmarked for ATML i 2014. Vekst i Win8-enheter fra LG, BlackBerry, ZTE og andre, samt en potensiell Samsung-mulighet kan drive stigende etterspørsel.

Den fortsetter å vinne i store berøringsskjermer med Kindle Fire HD 7-tommers, Google Nexus 10-tommers og Microsoft Surface, alle ved hjelp av sine skjermer. ATML har rundt $ 3 til $ 6 av innhold per enhet med den øvre enden av serien drevet av innlemmelsen av dens sensornav.

I tillegg har ATML i mindre skjermer en markedsandel på 40% (for eksempel Apple). Dette har gått ned til single-sifrene på grunn av selskapets fokus på større skjermer. Det kan gjenoppta noen av andelstapene med fornyet fokus på denne virksomheten som vil bli støttet av sitt maXTouch-produkt.

XSense-mulighet

Muligheten for XSense er viktig med dagens analytikere som sier at størrelsen kunne overstige 5 milliarder dollar. Det er nåværende en konkurrent: Uni-Pixel. Produktet er et billigere alternativ til ITO-basert teknologi og skriver kobberelektroder på fleksibel, tynn PET. Ledelsen uttalte at den allerede har samarbeidet med Asus for å teste teknologien og bør begynne å se seier for produktet annonsert i løpet av de neste 18 månedene. Ledelsen har anklaget at den vil ha produksjonskapasitet i denne virksomheten for 100 millioner dollar i salget i 2014, selv om det ikke kan rampe disse nivåene så fort.

Den ASP av innholdet i berøringsskjerm enheter for XSense som en frittstående forventes å være rundt $ 10. I tillegg vil den ha en XSense-optimalisert maXTouch-kontroller ATML vil parre med den, og øke innholdet med $ 4 til $ 8 per enhet og føre til totalt innhold på $ 14 til $ 18 per enhet. Dette sammenligner seg med $ 3 til $ 6 innholdet det har med sine nåværende store berøringsskjermtilbud.

Også i sensor tilbud, sin maXFusion sensor er i Samsung Galaxy Note og Galaxy S4. ATML har potensial for nye gevinster i denne teknologien også.

Marginene er i de tidlige faser av en rebound

EBIT-marginer vil bli forbedret i 2014 betydelig basert på kostnadsreduksjon (350 BPS), høyere utnyttelsesnivåer (350 BPS) og utløpet av LFoundry-kontrakten (250 BPS).

Ledelsen har satt en målbruttomargin på 54% og mener at kostnadsreduksjon og utnyttelse vil bidra til rundt 500 BPS til forbedringen. Det er sannsynligvis litt aggressivt, men presenterer betydelig oppside hvis ledelsen kan komme nær å levere.

Lav forventning for Windows 8 Leaves Upside to Estimates

Selskapets eksponering for Win8-enheter gir en viss risiko, da det er tredjeplassen OS når det gjelder mobil og lagrer seg bak Droid, iOS og Amazon i tabletter. Mens skiltene er bedre for de mobile enhetene, har Win8-adopsjonen for tabletter og bærbare datamaskiner vært sakte.

Vi ser at gaten stort sett har priset i lave forventninger til Surface 2 og Win8-enheter, slik at det meste av risikoen etter vår oppfatning er på oppsiden. I tillegg har ATML eksponering for erstatningsenhetene, med Google Nexus og Amazon HD 7-tommers tabletter.

Industriell og Auto Represent Upside

Endemarkedet for industrien er svakt, men lagernivåene er lave, og en liten forbedring i etterspørselen vil raskt oversette til salg og kunne føre til en gjenoppbyggingsmulighet.

Også i berøringsskjermene har auto blitt bedre enn forventninger, og kan fortsette å gjøre det. ATML har over 100 vinner i auto og nye programmer fra GM for 2015-modellåret, og andre kan føre til seier som vil bli annonsert i løpet av de neste tolv månedene.

Konklusjon

Atmel er klar til å få aksje og vokse sin virksomhet i en vanskelig bransje. Det virker som forventningene er på nivåer som bør tillate inntjeningsslag og øker.

Den nye teknologien, deler av virksomheten som forbedrer seg fra en lav base, og rom for et stort hopp i marginer, fører til at Atmels inntjeningsevne er betydelig over dagens nivå. Da det begynner å nærme seg disse nivåene, bør aksjene følge.